En la actualidad el Banco Central est\u00e1 aplicando una pol\u00edtica monetaria expansiva que tiene efectos directos sobre el tipo de cambio, la inflaci\u00f3n y las tasas de inter\u00e9s, en otras palabras, la instituci\u00f3n monetaria busca, sobre todo, reducir las tasas de inter\u00e9s nominales en aras de contrarrestar la desaceleraci\u00f3n del crecimiento de la econom\u00eda dominicana.<\/p>\n
Pero una pol\u00edtica monetaria expansiva, o de dinero barato, tiene efectos directos no solo sobre las tasas de inter\u00e9s nominales sino tambi\u00e9n sobre el tipo de cambio y la inflaci\u00f3n y, por consiguiente, termina produciendo efectos sobre las tasas de inter\u00e9s reales en la econom\u00eda.<\/p>\n
Una pol\u00edtica monetaria es expansiva cuando el Banco Central procede, a trav\u00e9s de todos o algunos instrumentos de pol\u00edtica monetaria, a aumentar la masa monetaria o la liquidez en la econom\u00eda. Y tal aumento de la masa monetaria no es posible si previamente no se produce un aumento de la base monetaria v\u00eda el pasivo de la emisi\u00f3n monetaria.<\/p>\n
Toda pol\u00edtica monetaria expansiva produce efectos duales, enfrentados o contradictorios sobre el tipo de cambio, la inflaci\u00f3n y los tipos de inter\u00e9s que tendr\u00edan, a su vez, efectos o consecuencias diferentes en cuanto a la recuperaci\u00f3n o el restablecimiento de la senda del crecimiento de la econom\u00eda.<\/p>\n
En efecto, har\u00e1 aproximadamente un mes que el Banco Central decidi\u00f3 liberar 29 mil millones de pesos por concepto de encaje legal.\u00a0 Y la semana pasada decidi\u00f3 reducir la tasa de inter\u00e9s de pol\u00edtica monetaria en 25 puntos porcentuales al pasarla de 5% a 4.75%.<\/p>\n
Como consecuencia de esas dos medidas han estado bajando las tasas de inter\u00e9s en los mercados financieros, pero, sobre todo, m\u00e1s las tasas de inter\u00e9s pasivas que las tasas de inter\u00e9s activas.<\/p>\n
Pero mientras las medidas de pol\u00edtica monetaria han estado produciendo esos efectos por el lado de las tasas de inter\u00e9s, el tipo de cambio nominal ha estado aumentando con sus secuelas sobre la inflaci\u00f3n, es decir, la moneda nacional se ha estado depreciando de manera sostenida y ello de manera indudable ha estado incidiendo en el crecimiento de los precios agregados de la econom\u00eda medidos por el \u00edndice de precios al consumidor.<\/p>\n
El aumento de la inflaci\u00f3n drena el poder de compra de las tasas de inter\u00e9s: mientras mayor sea la tasa de inflaci\u00f3n, habida cuenta de que las tasas de inter\u00e9s nominales est\u00e1n disminuyendo, menor va a ser el poder de compra de las tasas de inter\u00e9s.<\/p>\n
Vamos a tomar el caso de las tasas de inter\u00e9s pasivas nominales.\u00a0 Cuando le resta a la tasa de inter\u00e9s pasiva nominal la tasa de inflaci\u00f3n menor va a ser la tasa de inter\u00e9s pasiva real.<\/p>\n
Las personas f\u00edsicas y las personas morales o jur\u00eddicas, nacionales y extranjeras, no se van a sentir estimulados a convertir sus ahorros en dep\u00f3sitos bancarios, ll\u00e1mense cuentas de ahorro o certificados financieros.<\/p>\n
Y dado que esa situaci\u00f3n ha de afectar al mercado de valores y de capitales de nuestro pa\u00eds, tambi\u00e9n las inversiones financieras en este mercado podr\u00edan verse afectadas.<\/p>\n
Es decir esta situaci\u00f3n podr\u00eda estar incidiendo en una fuga de capitales financieros del pa\u00eds, por consiguiente, esta situaci\u00f3n estar\u00eda drenando tambi\u00e9n la entrada de capitales financieros extranjeros a la econom\u00eda dominicana.<\/p>\n
El balance neto de esta provocada ca\u00edda de las tasas de inter\u00e9s reales en la econom\u00eda dominicana podr\u00eda estar provocando, a su vez, un faltante o una insuficiencia o un d\u00e9ficit en la apreciable cantidad de recursos financieros que estar\u00eda necesitando la econom\u00eda dominicana para financiar el aumento de la inversi\u00f3n agregada y el consumo agregado, es decir, el necesario y significativo aumento de la demanda agregada de bienes y servicios para poder recuperar o restablecer la senda del crecimiento en la econom\u00eda, tanto del PIB nominal como del PIB real.<\/p>\n
Es indudable que para enfrentar este efecto negativo de su actual pol\u00edtica monetaria, el Banco Central tendr\u00e1 que usar una parte del stock de reservas internacionales que posee, calculadas en 8 mil millones de d\u00f3lares, para frenar la depreciaci\u00f3n continua de la moneda nacional frente a la moneda de referencia.<\/p>\n
Pero se impone, adem\u00e1s, que se tomen medidas ya por el lado fiscal.\u00a0 El gobierno tiene que abocarse ya a aplicar una pol\u00edtica fiscal consistente en bajar significativamente los niveles de deuda p\u00fablica y el d\u00e9ficit fiscal.<\/p>\n
El gobierno central con su pol\u00edtica fiscal, y no solo el Banco Central, est\u00e1 incidiendo y forzando la aceleraci\u00f3n de la depreciaci\u00f3n continua del tipo de cambio o de la moneda nacional frente al d\u00f3lar.<\/p>\n
Peri\u00f3dicamente, cada tres meses, el gobierno dominicano tiene que ir de manera obligada al mercado cambiario a comprar d\u00f3lares, situaci\u00f3n esta que ha estado provocando que se deprecie de manera continua la moneda nacional o el tipo de cambio nominal.<\/p>\n
Y esto se agrava, adem\u00e1s, porque estructuralmente hablando la demanda de d\u00f3lares siempre ha sido superior a la oferta de d\u00f3lares en el caso de la econom\u00eda dominicana.<\/p>\n
Hay que destacar que la mayor\u00eda de los efectos que provoca la depreciaci\u00f3n de la moneda, tanto hacia fuera como hacia adentro de la econom\u00eda, son nocivos o negativos.<\/p>\n
El \u00fanico efecto positivo que produce la depreciaci\u00f3n del tipo de cambio, sobre todo del tipo de cambio real, es que contribuye a mejorar la competitividad de las exportaciones, en el caso dominicano de las exportaciones de servicios.<\/p>\n
Todos los dem\u00e1s efectos, incluyendo el encarecimiento de las importaciones, son negativos.\u00a0 Hacia adentro de la econom\u00eda son severa y sensiblemente golpeados por la inflaci\u00f3n que desata la depreciaci\u00f3n del tipo de cambio nominal los sectores que producen bienes y servicios para el mercado internos, pero tambi\u00e9n son golpeados dr\u00e1sticamente los sectores que viven de ingresos fijos, empleados p\u00fablicos y privados y trabajadores en sentido general.<\/p>\n
El encarecimiento de las importaciones inducido por la depreciaci\u00f3n de la moneda golpea tambi\u00e9n a toda la econom\u00eda.\u00a0 El producto bruto interno dominicano depende de un alt\u00edsimo nivel de importaciones de bienes intermedios y de bienes de capital.\u00a0 Cuando se encarecen estos bienes se encarece la producci\u00f3n interna.\u00a0 Pero nuestro pa\u00eds es un gran importador tambi\u00e9n de bienes de consumo tanto de origen industrial como de origen agr\u00edcola.<\/p>\n
Pero la depreciaci\u00f3n de la moneda nacional, es decir, la disminuci\u00f3n de su poder de compra frente a la moneda de referencia, afecta sensiblemente tambi\u00e9n las finanzas del gobierno dominicano, puesto que el gobierno tiene que ir peri\u00f3dicamente con miles de millones de pesos a comprar los d\u00f3lares para pagar el servicio de la deuda externa: intereses y amortizaci\u00f3n de capital<\/p>\n
En otras palabras, la deuda p\u00fablica se encarece en pesos toda vez que se produce una depreciaci\u00f3n de la moneda nacional.<\/p>\n
Cuando la moneda de una naci\u00f3n est\u00e1 sobrevaluada, es decir, tiene un valor superior al valor que debe tener procede que dicha moneda sea devaluada o depreciada; pero, en caso contrario, es decir, cuando est\u00e1 subvaluada, tiene un valor inferior al valor que debe tener, procede que dicha moneda sea revaluada o apreciada.<\/p>\n
En estos momentos consideramos que la moneda dominicana est\u00e1 subvaluada, por lo que procede que se apliquen medidas de pol\u00edticas p\u00fablicas, en la direcci\u00f3n de provocar una apreciaci\u00f3n o una revaluaci\u00f3n de la moneda nacional. Todo eso significa que el tipo de cambio nominal debe bajar o disminuir en vez de subir o aumentar.<\/p>\n
La apreciaci\u00f3n o revaluaci\u00f3n del tipo de cambio nominal disminuir\u00eda los niveles de inflaci\u00f3n, aumentar\u00eda las tasas de inter\u00e9s reales y frenar\u00eda la fuga de capitales financieros.<\/p>\n
Por lo que el gobierno central y el Banco Central est\u00e1n compelidos a tomar medidas para inducir o provocar una revaluaci\u00f3n o apreciaci\u00f3n de la moneda nacional frente al d\u00f3lar<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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