{"id":52900,"date":"2023-02-13T14:01:54","date_gmt":"2023-02-13T18:01:54","guid":{"rendered":"https:\/\/debateplural.com\/inicio\/?p=52900"},"modified":"2023-02-13T14:01:54","modified_gmt":"2023-02-13T18:01:54","slug":"el-dolar-como-arma-y-el-yuan-como-opcion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/debateplural.net\/site\/2023\/02\/13\/el-dolar-como-arma-y-el-yuan-como-opcion\/","title":{"rendered":"\u00bfEl d\u00f3lar como arma y el yuan como opci\u00f3n?"},"content":{"rendered":"
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Alejandro Marc\u00f3 del Pont (El t\u00e1bano economista, 13-2-23)<\/p>\n

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\u201cIn God we trust\u201d (en Dios confiamos)<\/p>\n<\/div>\n

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Actualmente existen alrededor de 180 monedas nacionales, pero solo unas pocas se utilizan ampliamente para transacciones internacionales, como facturaci\u00f3n, pago de importaciones, reserva de valor, emisi\u00f3n de deuda o inversi\u00f3n en el extranjero.\u00a0Estas monedas son el d\u00f3lar estadounidense, el euro y, en menor medida, el yen japon\u00e9s, la libra esterlina, el yuan chino y algunas m\u00e1s.\u00a0Cuando golpean las crisis, las empresas y los inversores suelen buscar seguridad en d\u00f3lares, aunque en la actualidad algunos creen que ser\u00eda bueno huir de \u00e9l.<\/p>\n

La desaparici\u00f3n del d\u00f3lar se ha predicho a menudo y, sin embargo, la moneda americana ha demostrado que los detractores estaban equivocados.\u00a0Tiene varias ventajas estructurales sobre otras que quiz\u00e1s permitieron su permanencia. Veremos si los datos y el relato van de la mano o difieren en cuanto a predecir la defunci\u00f3n de la hegemon\u00eda del d\u00f3lar y confirman el acenso del renminbi (moneda del pueblo), la moneda oficial de China, cuya unidad b\u00e1sica es el yuan, por lo que ambos t\u00e9rminos se utilizan de forma indistinta.<\/p>\n

Comencemos por realizar una descripci\u00f3n del escenario. Seg\u00fan el Fondo Monetario Internacional, el d\u00f3lar representa el 60% de las monedas de reserva global, muy por debajo del 70% que simbolizaba en a\u00f1o 2000, pero conservando su fuerza.\u00a0Por otro lado, China controla estrictamente el yuan y no permite que sea completamente convertible a todas las monedas.\u00a0Si hubiera una \u00faltima acotaci\u00f3n al escenario, los mercados crediticios de EEUU y los bonos respaldados por el gobierno, bonos del Tesoro americano, son m\u00e1s profundos y l\u00edquidos que cualquier otro bono respaldado por cualquier gobierno en el mundo.<\/p>\n

Por lo tanto, uno deber\u00eda constatar tres indicadores que est\u00e1n relacionados entre s\u00ed, reservas, comercio de mercanc\u00edas, niveles de deuda, para poder aventurar un destino para la moneda americana. De acuerdo a los niveles y entrecruzamiento de estas se\u00f1ales podr\u00edamos aventurar una respuesta. La seguridad y la credibilidad en el gobierno de los EE.UU. le otorgan un estatus de confiabilidad, con la que cuentan otros bancos centrales y administradores de activos de todo el mundo, que tendr\u00e1 un aporte importante en este juego.<\/p>\n

La participaci\u00f3n de las reservas en d\u00f3lares estadounidenses en manos de los bancos centrales cay\u00f3 durante el \u00faltimo trimestre del 2022 al 55%, su nivel m\u00e1s bajo en 25 a\u00f1os, seg\u00fan la encuesta\u00a0de Composici\u00f3n Monetaria de las Reservas Oficiales de Divisas<\/a>\u00a0(COFER) del FMI. La participaci\u00f3n de los activos en d\u00f3lares estadounidenses en las reservas del banco central se redujo en 16 puntos porcentuales, del 71 al 55%, desde que se lanz\u00f3 el euro en 1999. Mientras tanto, la participaci\u00f3n de la divisa europea fluctu\u00f3 alrededor del 20%, y la participaci\u00f3n de otras monedas, incluidos el d\u00f3lar australiano, el d\u00f3lar canadiense y el renminbi chino, subi\u00f3 al 9% en el cuarto trimestre.<\/p>\n

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La contribuci\u00f3n del d\u00f3lar estadounidense en las reservas mundiales ha disminuido, prueba fehaciente que los bancos centrales se han alejado gradualmente de esta divisa. Algunos esperan que su participaci\u00f3n en las reservas globales contin\u00fae cayendo a medida que los bancos centrales de las econom\u00edas emergentes y en desarrollo busquen una mayor diversificaci\u00f3n de la composici\u00f3n de monedas de sus reservas.\u00a0Algunos pa\u00edses, dentro de los que se encuentra Rusia, no de forma exclusiva, lo est\u00e1n haciendo.<\/p>\n

La invasi\u00f3n rusa de Ucrania y la capacidad de la alianza occidental para congelar pr\u00e1cticamente de la noche a la ma\u00f1ana las reservas de divisas de Rusia,\u00a0estimadas en 300.000 millones<\/a>\u00a0de d\u00f3lares, har\u00edan que cualquier gobierno cuyas pol\u00edticas no siempre se alineen con las de Estados Unidos tomara nota.\u00a0O sea, los excedentes, sobre todo de los pa\u00edses emergentes, colmados de commodities, sol\u00edan invertirse en bonos del tesoro americano. El poder apropiarse de los activos de manera unilateral mina la confianza de quienes buscan rentabilidad de sus excedentes y seguridad en sus inversiones.<\/p>\n

Esta desatinada sanci\u00f3n occidental, encabezada por Estados Unidos, acelera no solo la diversificaci\u00f3n de los activos en monedas alternativas, fijando, en los casos en los que tengan autonom\u00eda, el valor de sus exportaciones en monedas diferentes al d\u00f3lar, por lo general en su propia moneda, o realizando acuerdos comerciales en moneda de los pa\u00edses que convienen intercambiar bienes.<\/p>\n

Esta idea nos lleva al segundo punto en cuesti\u00f3n, que tiene que ver con el comercio de mercanc\u00edas. Aqu\u00ed deber\u00eda tenerse en cuenta un tema secundario, pero central para este art\u00edculo, desde el punto de vista hist\u00f3rico. En julio de 1974, un operador de bonos de Salomon Brothers, y posteriormente Secretario del Tesoro, William Simon, fue enviado en una gira diplom\u00e1tica por Oriente Medio, Arabia Saudita espec\u00edficamente, para neutralizar el petr\u00f3leo crudo como arma econ\u00f3mica y encontrar una manera de persuadir al reino hostil, en ese momento, que financiara el creciente d\u00e9ficit de Estados Unidos con su nueva riqueza en petrod\u00f3lares. Desde ese momento todos los commodities se negociar\u00edan en d\u00f3lares estadounidenses.<\/p>\n

El 7 de diciembre de 1995<\/a>\u00a0China se uni\u00f3 al Acuerdo General sobre Aranceles Aduaneros y Comercio (GATT, por sus siglas en ingl\u00e9s) que a la postre ser\u00eda la Organizaci\u00f3n Mundial de Comercio (OMC). El mapa siguiente permite observar c\u00f3mo el comercio y la participaci\u00f3n de China en \u00e9l han aumentado exponencialmente, por lo que su incidencia en las transacciones en d\u00f3lares es cada vez m\u00e1s importante, Como se muestra, China super\u00f3 ampliamente a los EE.UU. como el principal socio comercial del mundo.<\/p>\n

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Aun as\u00ed, de los 22.3 billones de d\u00f3lares de comercio, China representa casi el 15% de las exportaciones, unos 3.3 billones y solo una parte de ese comercio est\u00e1 siendo motivo de negociaci\u00f3n en moneda que no corresponda al \u00e1rea del d\u00f3lar. Podr\u00edamos suponer que Rusia con su comercio por 494 MM de d\u00f3lares modific\u00f3 sus ventas externas a rublos o diferentes monedas, atentando contra el d\u00f3lar. Lo mismo pasar\u00eda con Ir\u00e1n, unos 70 MM, y unos 120 MM de la Rep\u00fablica Democr\u00e1tica de Corea, as\u00ed como el muy difundido acuerdo entre China y Arabia Saudita, unos 8 MM de d\u00f3lares, el 25% de los 31.5 MM que Arabia Saudita exporta de energ\u00eda a China. Todas estas transacciones llegar\u00edan con suerte al 3.2% del comercio total, montos realmente exiguos para preocupar a los Estados Unidos.<\/p>\n

En el\u00a0comercio\u00a0de los hidrocarburos,\u00a0Xi Jinping llam\u00f3 al colectivo \u2014conformado por Arabia Saudita, Kuwait, Emiratos \u00c1rabes Unidos, Bar\u00e9in, Catar y Om\u00e1n\u2014 a negociar el gas y el petr\u00f3leo en yuanes. Debe quedar claro que de los 22.3 billones del comercio mundial de mercanc\u00edas los\u00a0combustibles y energ\u00eda implican 3.8 billones<\/a>\u00a0o sea s\u00f3lo el 17% del comercio en general. Este dato ser\u00eda relevante si todos los exportadores de energ\u00eda cambiaran de petrod\u00f3lares a petroyuanes.<\/p>\n

El yuan no es una moneda de convertibilidad libre. Pero los observadores se\u00f1alan que si este programa se extendiera, llevar\u00eda al fortalecimiento de la moneda china en el largo plazo. Al principio, el programa tendr\u00e1 un impacto limitado en el valor del yuan, por las restricciones oficiales y porque las empresas necesitan familiarizarse con el procedimiento. Se espera que el experimento no solo se limite a Hong Kong y Macao fuera de china continental, y a las provincias de Shangai y Guangdong, sino que tambi\u00e9n sea utilizado en negocios entre partes de China oriental y el grupo de pa\u00edses del Asean (Brunei, Birmania, Camboya, Indonesia, laos, Malasia, Filipinas, Singapur, Tailandia y Vietnam).<\/p>\n

Nos queda un \u00faltimo indicador que afecta la credibilidad y ahora est\u00e1 amenazada por una confluencia de fuerzas.\u00a0La deuda en d\u00f3lares, encabezada por los EE.UU., es\u00a0ahora de\u00a031 billones de d\u00f3lares y sigue aumentando<\/a>.\u00a0Si bien es un verdadero r\u00e9cord, hay que tener en cuenta que es en d\u00f3lares y la m\u00e1quina para imprimirlos se encuentra en la misma casa. La deuda p\u00fablica estadounidense\u00a0siempre estuvo fuera de control porque es, simplemente, impagable. Por ahora, la fiesta contin\u00faa. Pero el aumento de la inflaci\u00f3n ha puesto al sistema en jaque. Antes las tasas hac\u00edan que los costos de la deuda fueran bajos, ahora el inter\u00e9s lo sube por un lado, y la inflaci\u00f3n la licua por otro. En esta calle de doble v\u00eda, lo importante es que alguien compre la deuda.<\/p>\n

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Seg\u00fan el Departamento del Tesoro, al 31 de enero, 6,5 billones de d\u00f3lares de la deuda nacional se clasificaron como tenencias intra-gubernamentales. Esto incluye valores del Tesoro en poder de varias agencias del gobierno federal, principalmente la Administraci\u00f3n del Seguro Social, que mantiene un fondo fiduciario para proporcionar ingresos a las personas mayores.<\/p>\n

La porci\u00f3n mucho m\u00e1s grande de la deuda se clasifica como deuda en poder del p\u00fablico, que asciende a 23,5 billones de d\u00f3lares. El t\u00e9rmino \u00abp\u00fablico\u00bb puede ser algo enga\u00f1oso porque la categor\u00eda incluye no solo los instrumentos de deuda en poder de inversores individuales, sino tambi\u00e9n las deudas en poder de la Reserva Federal, los grandes fondos de inversi\u00f3n y los gobiernos extranjeros, etc.<\/p>\n

Seg\u00fan el Departamento del Tesoro, los gobiernos extranjeros tienen alrededor de 7,7 billones de d\u00f3lares en deuda estadounidense, aunque ning\u00fan pa\u00eds tiene m\u00e1s del 5% del total. A finales de noviembre, seg\u00fan los datos m\u00e1s recientes disponibles, Jap\u00f3n era el mayor tenedor extranjero de deuda estadounidense, con 1,3 billones de d\u00f3lares. China fue el segundo mayor tenedor de deuda estadounidense, con 1,1 billones de d\u00f3lares, mientras que el Reino Unido ocup\u00f3 un distante tercer lugar, con 622.000 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n

A medida que ha crecido la deuda, el costo de su servicio se ha convertido en una parte importante del presupuesto federal. En 2021 el gobierno pag\u00f3 562.000 millones de d\u00f3lares en concepto de intereses sobre la deuda. Es cierto que es una suma desproporcionada. Pero echemos una mirada alrededor para compensar la necesidad de d\u00f3lares del mundo para el pago de inter\u00e9s. Brasil, Argentina, Chile, M\u00e9xico, Ucrania y Colombia tienen un endeudamiento en d\u00f3lares de m\u00e1s de 2.6 billones. Los intereses y la necesidad de d\u00f3lares har\u00e1n que los d\u00e9ficits estadounidenses sean mucho m\u00e1s llevaderos.<\/p>\n

En el corto plazo ninguno de los indicadores apunta a que d\u00f3lar estadounidense puede pasar sobresaltos, no al menos durante un largo periodo. Pero no es menos cierto que se abren muchas puertas, con reservas o comercio en monedas alternativas. Con la deuda es otro cantar, extraordinario argumento b\u00e9lico-econ\u00f3mico que condiciona a los dos anteriores.<\/p>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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