{"id":54639,"date":"2023-08-15T12:04:12","date_gmt":"2023-08-15T16:04:12","guid":{"rendered":"http:\/\/debateplural.com\/inicio\/?p=54639"},"modified":"2023-08-15T12:04:13","modified_gmt":"2023-08-15T16:04:13","slug":"un-futuro-orden-monetario-multipolar","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/debateplural.net\/site\/2023\/08\/15\/un-futuro-orden-monetario-multipolar\/","title":{"rendered":"Un futuro orden monetario multipolar"},"content":{"rendered":"\n

Alejandro Marc\u00f3 del Pont (El T\u00e1bano Economista, 15-8-23)<\/p>\n\n\n\n

Lo que es m\u00edo es m\u00edo, lo tuyo es negociable<\/p>\n\n\n\n

Muchos aseguran que la hegemon\u00eda del d\u00f3lar ha tocado su techo, a pesar que la divisa norteamericana contin\u00faa dominando el comercio mundial, las finanzas y las carteras de reservas de los bancos centrales alrededor del mundo. La narrativa sobre su supremac\u00eda y la posibilidad que sea desplazado o suplantado se ha instalado y ha puesto en entredicho su hegemon\u00eda. Por esta raz\u00f3n, demostrar si los datos matan al relato podr\u00eda resultar una buena idea.<\/p>\n\n\n\n

Lo que s\u00ed parece cierto es que a partir de la crisis 2008 varios acontecimientos geopol\u00edticos sacudieron al mundo y pusieron en duda el orden monetario internacional: la crisis del Euro en el 2012, la pandemia del Covid-19, los desastrosos resultados del modelo econ\u00f3mico vigente en Occidente, tensiones geopol\u00edticas, la guerra de Ucrania, las sanciones a Rusia y China, la inflaci\u00f3n, la ruptura de la cadena de suministros, la escalada de los tipos de inter\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n

Todos estos acontecimientos han puesto al mundo a reevaluar las relaciones de poder en el sistema monetario internacional. Analizar la hegemon\u00eda del d\u00f3lar forma parte de esta l\u00f3gica, as\u00ed como buscar alternativas para depositar los excedentes generados por el comercio superavitario de materias primas, sobre todo del Sur Global. Los BRICS emergieron promoviendo el uso alternativo al d\u00f3lar, creando diferentes mecanismos de financiamiento, entre ellos el de imaginar y concebir bancos para tal efecto.<\/p>\n\n\n\n

Ahora, esta idea de crear alternativas para depositar los excedentes generados en diferentes monedas, ha dado lugar a una mirada equivocada de la estructura financiera que se debe inventar, sobre todo para los no economistas. Por ello, para empezar, definamos qu\u00e9 es una divisa internacional. Es todo aquel dinero que se utiliza fuera de su Estado emisor para cumplir tres funciones b\u00e1sicas: medio de cambio, unidad de cuenta y dep\u00f3sito de valor<\/em><\/strong><\/a>:<\/p>\n\n\n\n

\u2013 Como medio de cambio es utilizado por agentes privados como veh\u00edculo para el comercio transfronterizo y por el Estado, como los bancos centrales en las intervenciones en divisas.<\/p>\n\n\n\n

\u2013 Como unidad de cuenta, lo emplea el sector privado para facturar el comercio de mercanc\u00edas y por las autoridades nacionales para anclar a ella su moneda nacional o para establecer precios locales de valores internacionales.<\/p>\n\n\n\n

\u2013 Como dep\u00f3sito de valor, le sirve a los inversores privados en su asignaci\u00f3n de carteras y los gobiernos nacionales como activos de reserva oficiales.<\/p>\n\n\n\n

Estas funciones b\u00e1sicas son a las habr\u00eda que aspirar en caso de competir con el d\u00f3lar o al crear una moneda alternativa. El cuadro siguiente evidencia que el d\u00f3lar americano se encuentra por encima de todas las dem\u00e1s monedas en un vistazo superficial. Una mirada un poco m\u00e1s precisa muestra que, efectivamente en muchos aspectos, el d\u00f3lar contin\u00faa reinando, al menos represent\u00f3 el 88% de todas las operaciones comerciales en 2022, sin embargo, en las reservas oficiales ha experimentado un descenso prolongado desde principios de siglo, pasando del 71% en 1999 al 58% en 2022.<\/p>\n\n\n\n

El euro sigue en todos los niveles su ca\u00edda ilimitada, perdiendo los niveles del 30% de reserva de valor que ten\u00eda antes de la crisis del 2008, y ni hablemos de su participaci\u00f3n en el comercio, donde reina s\u00f3lo en la Uni\u00f3n. El que s\u00ed muestra se\u00f1ales de ampliarse es el renminbi chino, aunque su participaci\u00f3n es exigua, como muestra el cuadro, pero justamente la mirada un poco m\u00e1s detalla, sugiere que es un pa\u00eds que ha avanzado financiera y econ\u00f3micamente de manera fulgurante si nos situamos 20 a\u00f1os atr\u00e1s. Su moneda no figuraba en el mundo, hoy forma parte de la canasta de monedas de los Derechos Internacionales de Giro (DEG) del FMI y aument\u00f3 considerablemente su comercio en dicha divisa, sobre todo con Rusia, desplazando al d\u00f3lar, al pasar de un 90% de las transacciones al 40%.  <\/p>\n\n\n\n

Comparaci\u00f3n diferentes monedas internacionales 2022<\/em><\/p>\n\n\n\n

\"\"\/<\/figure>\n\n\n\n

Si se exporta mucho m\u00e1s de lo que importa y, por lo tanto, tiene reservas de divisas realmente grandes, como Rusia, no hay otro lugar para guardarlas que no sean d\u00f3lares o euros. Cuando se aplicaron las sanciones a Rusia, una de las mayores potencias nucleares mundiales, la pregunta fue si un sistema monetario que confer\u00eda un poder tan unilateral a Estados Unidos podr\u00eda ser sostenible, sobre todo para los dem\u00e1s actores que miraban azorados semejante atropello.<\/p>\n\n\n\n

Debe tenerse en cuenta ante todo que el sistema del d\u00f3lar es una red comercial y financiera. El poder pol\u00edtico y militar juega un papel en el anclaje del dominio global del d\u00f3lar, dice Adam Tooze<\/a>, pero el motivo m\u00e1s trivial para su adopci\u00f3n como principal moneda de comercio y finanzas es que su liquidez es abundante y barata, y es una moneda universalmente aceptada. Esa es la raz\u00f3n por la que cerca del 90%, como muestra el cuadro de todas las transacciones de divisas, se realizan en d\u00f3lares, una facturaci\u00f3n diaria de $ 6 billones.<\/p>\n\n\n\n

A mi entender, Estados Unidos ha argumentado de manera aventurada que las sanciones condicionan el uso del d\u00f3lar a la adhesi\u00f3n a la pol\u00edtica exterior estadounidense; en caso de oposici\u00f3n, se corre el riesgo de ser penados. La alternativa de terceros pa\u00edses es fomentar la migraci\u00f3n a otros sistemas financieros. La multiplicaci\u00f3n de los castigos ha logrado que un 30% de todos los pa\u00edses se enfrentan a sanciones de Occidente frente al 10% en la d\u00e9cada de 1990; los efectos indirectos de estas medidas se han hecho visibles. De hecho, la respuesta del Sur Global a la invasi\u00f3n rusa de Ucrania parece respaldar esta teor\u00eda de la \u201cextralimitaci\u00f3n de las sanciones\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Un extenso an\u00e1lisis realizado por Cambridge Elements, \u00bfPueden los BRICS desdolarizar el sistema financiero global?<\/a>, que nos servir\u00e1 de gu\u00eda, hace hincapi\u00e9 en estudios que han teorizado sobre las condiciones bajo las cuales una coalici\u00f3n de poder en ascenso, los BRICS en este caso, podr\u00eda seguir dos estrategias contra hegem\u00f3nicas para enfrentar al d\u00f3lar. La coalici\u00f3n puede desafiar al liderazgo actual con un enfoque de \u201cir solo<\/strong>\u201d donde sus miembros podr\u00edan excluir a los Estados Unidos y operar fuera del sistema existente y hasta establecer nuevas instituciones. En la segunda opci\u00f3n se tratar\u00eda de persuadir a los Estados Unidos a cambiar sus costumbres, la teor\u00eda alternativa donde se quiere \u201cmodificar el statu quo<\/strong>\u201d, es decir, reformar las principales instituciones existentes.<\/p>\n\n\n\n

La segunda v\u00eda, la de modificar el statu quo es el camino m\u00e1s r\u00e1pido, pero inexistente en la actualidad. Tratar de modificar los lineamientos en los organismos internacionales a trav\u00e9s del voto de los 5 pa\u00edses que conforma el BRICS es imposible, menos a\u00fan con la preeminencia americana en ese aspecto. Una de las alternativas de la coalici\u00f3n ante esta imposibilidad es promover el uso de la moneda local en el sistema de comercio global para elevar el estatus de moneda alternativas al dominante d\u00f3lar estadounidense, iniciativa que se est\u00e1 implementando. Sus miembros pueden reducir sus propias tenencias de reservas en d\u00f3lares o activos denominados en d\u00f3lares para defenderse de riesgos relacionados con la moneda y las sanciones. Tambi\u00e9n pueden tratar de diversificar la composici\u00f3n monetaria mundial actual mediante la promoci\u00f3n de monedas alternativas, como otras monedas nacionales, monedas supranacionales o, incluso, monedas digitales. Finalmente, los miembros de la coalici\u00f3n tambi\u00e9n pueden crear y expandir mercados de acciones no basados en d\u00f3lares en el sistema financiero global existente para desviar capital de los mercados basados en d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n

Lo cierto es que algunas de estas opciones son altamente riesgosas, como la disminuci\u00f3n de las reservas. China es el segundo pa\u00eds con tenencia de bonos americanos, U$S 867MM en el 2023, aunque en 2019 ten\u00eda U$S 1.1 billones, es decir, 261 millones menos. En cuatro a\u00f1os se fue desprendiendo de esa cantidad de manera lenta, no as\u00ed con posterioridad a la guerra. Pero atacar la cotizaci\u00f3n de los bonos vendi\u00e9ndolos afecta directamente el valor de sus tenencias.<\/p>\n\n\n\n

La primera iniciativa, \u201cir solo\u201d enfrentando a Occidente, es una alternativa de m\u00e1s largo plazo porque tienen que madurar los componentes creados. Esta incluye una amplia gama de iniciativas de desdolarizaci\u00f3n de BRICS, que abarcan el uso de mecanismos institucionales y de mercado para mitigar la exposici\u00f3n al riesgo de los miembros de BRICS al poder hegem\u00f3nico del d\u00f3lar. Desde el 2014 se aprob\u00f3 la creaci\u00f3n de un Nuevo Banco de Desarrollo (NBD), llamado tambi\u00e9n Banco de los BRICS, y el Acuerdo de Reserva Contingente (CRA). El Nuevo Banco se cre\u00f3 como alternativa a las organizaciones internacionales, como el Banco Mundial (BM) y el Fondo Monetario Internacional (FMI). Uno para infraestructura y el otro apoyo de liquidez a corto plazo a los miembros a trav\u00e9s de swaps de divisas para ayudar a mitigar la situaci\u00f3n de crisis de la balanza de pagos, en caso de que surja tal situaci\u00f3n. <\/p>\n\n\n\n

Se necesita modificar el estado actual de la infraestructura de pagos internacionales  liderada por Occidente, est\u00e1 representada por SWIFT y CHIPS. El SWIFT es una sociedad cooperativa privada que se asocia con su sistema de mensajer\u00eda para pagos financieros. Utilizando c\u00f3digos y formatos est\u00e1ndar, SWIFT es la principal red de mensajer\u00eda a trav\u00e9s de la cual se realizan los pagos internacionales. Bancos de todo el mundo env\u00edan y reciben estos mensajes para debitar o acreditar a sus clientes, no s\u00f3lo en d\u00f3lares, sino tambi\u00e9n en otras divisas. Los mensajes de SWIFT generan enormes cantidades de datos financieros, que el Departamento del Tesoro americano utiliza para rastrear flujos financieros y combatir la financiaci\u00f3n il\u00edcita, aun y cuando los bancos americanos no son los mayores accionistas.<\/p>\n\n\n\n

La segunda infraestructura importante que apoya el dominio del d\u00f3lar, menos conocida, es el Sistema de Pagos Interbancarios de la C\u00e1mara de Compensaci\u00f3n de EEUU, o CHIPS por sus siglas en ingl\u00e9s. Funciona como un mecanismo de compensaci\u00f3n real para transferir pagos de gran valor, y al igual que SWIFT, tambi\u00e9n es de propiedad privada y un elemento vital del sistema de pagos internacionales liderado por los EE.UU. CHIPS, junto con Fedwire, el sistema de liquidaci\u00f3n bruta en tiempo real de la FED, constituye la principal red para las transacciones nacionales e internacionales de gran valor denominadas en d\u00f3lares. Lo m\u00e1s importante a tener en cuenta es que CHIPS mueve dinero entre cuentas, no s\u00f3lo mensajes, y encontrar la manera de eludir las c\u00e1maras de compensaci\u00f3n occidentales puede no ser tan f\u00e1cil como con SWIFT.<\/p>\n\n\n\n

Oponerse a esta infraestructura de pago se centra en aumentar el uso internacional de una moneda alternativa, lo que plantea varios retos, como demuestra el caso de China. El primero es que otros pa\u00edses deben estar dispuestos a aceptar el pago en esa moneda. La segunda es que sea posible comerciar con la divisa a un coste razonable. El Banco Popular de China ha intentado conseguirlo firmando una serie de acuerdos bilaterales de l\u00edneas swap<\/em> con bancos centrales extranjeros para proporcionar liquidez y activarlo con fines comerciales. En cambio se han utilizado sobre todo para conceder pr\u00e9stamos de emergencia y refinanciar la deuda de ciertos socios en situaci\u00f3n de necesidad, como el caso argentino reciente. El tercer punto es la existencia de un mecanismo fiable para transferir pagos entre entidades nacionales y extranjeras, que es donde entra en juego una c\u00e1mara de compensaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Es decir, es posible crear un SWIF y CHIPS alternativo, la respuesta es s\u00ed, pero una cosa es construir las infraestructuras por las que pueda fluir el tr\u00e1fico y otra cosa es que sea garant\u00eda de que otros pa\u00edses quieran utilizarlas. China cre\u00f3 un Sistema de Pagos Interbancarios (CIPS) basado en el Renminbi. La red CIPS est\u00e1n creciendo y, aunque los bancos chinos siguen constituyendo el grueso de los participantes, otros pa\u00edses podr\u00edan unirse en el futuro. Aqu\u00ed ingresa la expansi\u00f3n de los BRICS, y una teor\u00eda interesante, que expondremos a continuaci\u00f3n, es la del economista Paulo Nogueira Batista Jr., que entre otras cosas ocup\u00f3 la vicepresidencia del Banco de Desarrollo BRICS, lo que lo ubica como un experto conocedor desde adentro de esa coalici\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Su idea tiene que ver con que la expansi\u00f3n de los BRICS retrasar\u00eda la cohesi\u00f3n, lo cual tiene una relevancia significativa, si entendemos que Estados Unidos mantiene su poder, por representar el 24% del PBI mundial. En su configuraci\u00f3n actual el grupo de los BRICS ya est\u00e1 desequilibrado, debido al peso relativo de China. La ampliaci\u00f3n exacerbar\u00eda el problema. Muchas econom\u00edas emergentes y en desarrollo dependen de China para el comercio, la inversi\u00f3n, la financiaci\u00f3n del desarrollo e incluso el apoyo de emergencia a la balanza de pagos, por eso China es quien impulsa el ingreso de nuevos miembros, seguido de Rusia, que tiene una motivaci\u00f3n similar, ya que tambi\u00e9n enfrenta la hostilidad sistem\u00e1tica de EE.UU., que ve su ascenso como una amenaza estrat\u00e9gica. O sea, las asimetr\u00edas se profundizar\u00edan con la ampliaci\u00f3n de nuevos miembros, debilitando el poder de influencia de Brasil y Sud\u00e1frica e incrementando el de China.<\/p>\n\n\n\n

Lo interesante es que plantea una alternativas a aumentar el n\u00famero de miembros<\/a> a trav\u00e9s de una expansi\u00f3n en la entrada de nuevos pa\u00edses como socios en el Nuevo Banco de Desarrollo (NBD), hoy presidido por la expresidenta Dilma Rousseff; agilizar el proceso, que es fundamental para que el banco se convierta en una instituci\u00f3n de clase mundial. Se puede suponer que muchos de los pa\u00edses interesados \u200b\u200ben unirse a la formaci\u00f3n pol\u00edtica-banco tambi\u00e9n quieren convertirse en miembros de los BRICS y se expandir\u00eda en el tiempo la influencia del banco, al igual que sucedi\u00f3 con el FMI. <\/p>\n\n\n\n

En resumen, el d\u00f3lar contin\u00faa dominando la econom\u00eda global, pero hay muchas potencias que quieren alejarse de \u00e9l, en alg\u00fan momento por opci\u00f3n, hoy quiz\u00e1s por temor. No obstante, lo cierto es que los dos modelos alternativos que vimos siguen siendo mucho menores en escala y necesitan tiempo para madurar, y el resultado del estudio apunta hacia una tercera iniciativa, que estar\u00eda entre \u201cIr solo\u201d y \u201cmodificar el statu quo\u201d. Los BRICS hacen muchos llamamientos a la desdolarizaci\u00f3n, pero el d\u00f3lar sigue siendo la moneda elegida por gobiernos, empresas e instituciones financieras de todo el mundo para realizar intercambios comerciales e inversiones. De todas maneras,  el reloj de su vida \u00fatil se acelera ante cada decisi\u00f3n controvertida.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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