Ben Norton (Observatorio de la crisis, 15-8-24)<\/p>\n\n\n\n
El 5 de agosto la Bolsa se desplom\u00f3 en un nuevo \u201clunes negro\u201d. \u00bfQu\u00e9 lo provoc\u00f3? \u00bfEst\u00e1 Estados Unidos al borde de una nueva crisis financiera?<\/p>\n\n\n\n
\u00bfEstados Unidos est\u00e1 al borde de una posible nueva crisis financiera? Esta es una pregunta que se est\u00e1n haciendo los analistas financieros despu\u00e9s que el 5 de agosto se produjera un desplome del mercado, que se compara con el famoso desplome del \u201cLunes Negro\u201d en el mercado de valores de 1987.<\/a> Ambos sucedieron tambi\u00e9n en lunes. \u00bfSe trata, entonces, de otro lunes negro?<\/em><\/p>\n\n\n\n Esta fue la mayor ca\u00edda del mercado desde el comienzo de la pandemia en 2020, cuando muchos inversores vendieron sus tenencias por temor a que se produjera una gran recesi\u00f3n.<\/em><\/p>\n\n\n\n De hecho, a partir de la crisis del 5 de agosto, el \u00edndice de volatilidad, el VIX<\/a> , que mide la velocidad con la que se mueven los precios de las acciones del S&P 500 (el \u00edndice burs\u00e1til de las 500 empresas m\u00e1s grandes de las bolsas de Estados Unidos), se encuentra en su nivel m\u00e1s alto desde el comienzo de la pandemia de Covid-19. Esa es una se\u00f1al muy peligrosa.<\/em><\/p>\n\n\n\n La revista Fortune se refiri\u00f3 a esto como un \u201c ba\u00f1o de sangre burs\u00e1til<\/a> \u201d. Los 10 multimillonarios m\u00e1s ricos del mundo perdieron 45 mil millones de d\u00f3lares de riqueza<\/a> en un d\u00eda. Y esto se concentr\u00f3 especialmente entre los oligarcas de las grandes tecnol\u00f3gicas, personas como Jeff Bezos, Elon Musk, Mark Zuckerberg, Bill Gates y Larry Ellison.<\/em><\/p>\n\n\n\n Gran parte de la riqueza del mercado de valores de EE.UU. est\u00e1 concentrada en un peque\u00f1o pu\u00f1ado de grandes corporaciones tecnol\u00f3gicas, conocidas colectivamente como los \u201cSiete Magn\u00edficos\u201d, o MAG7.<\/em><\/p>\n\n\n\n El 5 de agosto, d\u00eda del Lunes Negro, perdieron 600.000 millones de d\u00f3lares en valor burs\u00e1til<\/a> . Y estas empresas MAG7 son Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia y Tesla. En 2023, estas empresas MAG7 representaron la mitad de las ganancias totales del S&P 500 en todo el a\u00f1o. Y en un d\u00eda, cayeron alrededor del 3%. Eso, de nuevo, son alrededor de 600.000 millones de d\u00f3lares.<\/em><\/p>\n\n\n\n En Estados Unidos, el 93% de las acciones est\u00e1n en manos de tan solo el 10% de la poblaci\u00f3n estadounidense<\/a> , el 10% m\u00e1s rico de la poblaci\u00f3n. Sin embargo, a pesar de eso, el 58% de los hogares estadounidenses poseen acciones. <\/em><\/p>\n\n\n\n Por eso muchas personas, especialmente en la era neoliberal, se han visto presionadas a mantener sus ahorros en el mercado de valores. Y sus pensiones tambi\u00e9n son cada vez m\u00e1s privadas, especialmente ahora que los funcionarios del gobierno estadounidense hablan de recortar y privatizar la Seguridad Social. Muchos jubilados tienen pensiones privadas, que invierten en el S&P 500, que invierten en el mercado de valores.<\/em><\/p>\n\n\n\n Entonces, debido a que gran parte de la econom\u00eda estadounidense, este gran castillo de naipes financiero, se basa en inversiones en el S&P 500 y el Nasdaq, esto afecta a mucha gente promedio, no solo a los oligarcas multimillonarios.<\/em><\/p>\n\n\n\n El S&P 500 ha ca\u00eddo bastante en la primera semana de agosto, aunque sigue subiendo en t\u00e9rminos interanuales. Pero se trata de una ca\u00edda bastante significativa.<\/em><\/p>\n\n\n\n El \u00edndice Nasdaq, que est\u00e1 m\u00e1s ponderado hacia las grandes corporaciones tecnol\u00f3gicas que cotizan en las bolsas de valores estadounidenses, ha ca\u00eddo incluso m\u00e1s que el S&P 500.<\/em><\/p>\n\n\n\n \u00bfQu\u00e9 est\u00e1 pasando entonces? \u00bfPor qu\u00e9 hemos presenciado este Lunes Negro en el mercado de valores?<\/em><\/p>\n\n\n\n Bueno, hay algunas razones que la prensa financiera est\u00e1 citando para tratar de explicar esto.<\/em><\/p>\n\n\n\n En primer lugar, se trata de la desmantelaci\u00f3n de las operaciones de carry trade en yenes. M\u00e1s adelante explicar\u00e9 lo que eso significa, pero, en esencia, se debe a la diferencia en los tipos de inter\u00e9s fijados por el banco central de Estados Unidos, la Reserva Federal y el banco central japon\u00e9s.<\/em><\/p>\n\n\n\n Los inversores, especuladores, han estado sacando provecho del diferencial de tipos de inter\u00e9s al tomar deuda en la moneda japonesa, el yen, debido al bajo tipo de inter\u00e9s que tienen que pagar por esa deuda, y luego utilizando esa deuda para comprar d\u00f3lares estadounidenses e invertir en acciones y bonos estadounidenses, y obtener beneficios.<\/em><\/p>\n\n\n\n Ahora el banco central japon\u00e9s est\u00e1 subiendo los tipos de inter\u00e9s, lo que significa que hay una especie de llamada de margen global. \u00bfQu\u00e9 significa eso? Significa que estos inversores tienen que aportar m\u00e1s garant\u00edas para pagar su deuda, que ahora es m\u00e1s cara. As\u00ed que est\u00e1n vendiendo sus acciones estadounidenses.<\/em><\/p>\n\n\n\n Y estaban vendiendo acciones japonesas, por lo que hay otra ca\u00edda muy significativa en el \u00edndice Nikkei de las empresas m\u00e1s grandes del mercado de valores japon\u00e9s.<\/em><\/p>\n\n\n\n As\u00ed pues, la principal explicaci\u00f3n que estamos escuchando es que se trata de la desmantelaci\u00f3n de las operaciones de carry trade en yenes, pero hay otras explicaciones posibles.<\/em><\/p>\n\n\n\n Algunos economistas creen que esto podr\u00eda ser el comienzo del estallido de la burbuja de la IA, o de la burbuja de las grandes empresas tecnol\u00f3gicas. Las grandes empresas tecnol\u00f3gicas han gastado cientos de miles de millones de d\u00f3lares en tecnolog\u00eda de inteligencia artificial. Y hay algunos informes que sugieren que, en realidad, la IA podr\u00eda no es lo que nos han dicho, que deber\u00edamos esperar que esta gran tecnolog\u00eda lo cambia todo.<\/em><\/p>\n\n\n\n Potencialmente, algunos analistas financieros piensan que esto podr\u00eda ser el comienzo del estallido de la burbuja de la IA.<\/em><\/p>\n\n\n\n Otros dicen que esto es culpa de la Reserva Federal de Estados Unidos, que ha mantenido las tasas de inter\u00e9s demasiado altas durante demasiado tiempo y que la Reserva debe reducir las tasas de inter\u00e9s.<\/em><\/p>\n\n\n\n Se\u00f1alan que el desempleo en Estados Unidos est\u00e1 aumentando<\/a> m\u00e1s r\u00e1pidamente de lo que muchos esperaban: en julio aument\u00f3 hasta el 4,3%.<\/em><\/p>\n\n\n\n Luego, por supuesto, est\u00e1n las muchas crisis geopol\u00edticas que suceden alrededor del mundo: Israel amenaza con una guerra contra Ir\u00e1n, Israel bombardea Gaza<\/a> , Estados Unidos lanza un intento de golpe de Estado en Venezuela<\/a> , la guerra en Ucrania<\/a> contin\u00faa y la OTAN expande su guerra contra Rusia, las sanciones de Estados Unidos contra China, el potencial conflicto all\u00ed.<\/em><\/p>\n\n\n\n Est\u00e1n sucediendo muchas cosas en el mundo y la pregunta que se hacen muchas personas es: \u00bfser\u00e1 este el comienzo de una crisis financiera mayor? \u00bfEstados Unidos est\u00e1 entrando en recesi\u00f3n?<\/em><\/p>\n\n\n\n Bueno, hoy tengo la suerte de contar con la presencia del brillante economista Michael Hudson que tiene d\u00e9cadas de experiencia trabajando en los mercados financieros como economista de renombre mundial y autor de muchos libros.<\/em><\/p>\n\n\n\n Michael, \u00bfqu\u00e9 crees que est\u00e1 pasando? \u00bfQu\u00e9 explica esta crisis hist\u00f3rica en el mercado de valores de Estados Unidos? \u00bfEstamos potencialmente al borde de una nueva crisis financiera?<\/em><\/p>\n\n\n\n Michael Hudson:<\/strong><\/p>\n\n\n\n No es que estemos en recesi\u00f3n, sino que la econom\u00eda en su conjunto se ha estado contrayendo desde 2008. La idea de una recesi\u00f3n es una fantas\u00eda creada por la Oficina Nacional de Investigaci\u00f3n Econ\u00f3mica. Y el principio que subyace a todos sus modelos es que la econom\u00eda funciona en una curva sinusoidal; sube y baja, y hay factores de correcci\u00f3n autom\u00e1ticos. <\/p>\n\n\n\n Una vez que sube, hay factores de correcci\u00f3n internos que la hacen bajar, pero siempre se salva, porque cuando una econom\u00eda se desploma, la mano de obra se abarata, hay desempleo, se contrata de nuevo y los empleadores pueden obtener m\u00e1s beneficios, y hay una recuperaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n No es as\u00ed como han funcionado las econom\u00edas durante los \u00faltimos 5000 a\u00f1os. \u00bfQu\u00e9 es lo que el National Bureau no tiene en cuenta? Que cada recuperaci\u00f3n de una recesi\u00f3n ha comenzado con un nivel de deuda cada vez mayor.<\/p>\n\n\n\n Ahora la econom\u00eda ha llegado al punto m\u00e1ximo de su capacidad de endeudamiento y no hay forma de que pueda recuperarse. Cada recuperaci\u00f3n ha sido cada vez m\u00e1s d\u00e9bil, porque la deuda que la ha generado ha sido algo as\u00ed como conducir un coche y pisar el freno.<\/p>\n\n\n\n La deuda que alimenta al sector financiero es un gasto general que paga la econom\u00eda en su conjunto, el 90% de la econom\u00eda que est\u00e1 endeudada. No s\u00f3lo los asalariados, sino tambi\u00e9n las empresas, las ciudades y los estados, y el gobierno federal.<\/p>\n\n\n\n Los destinatarios de toda esta ganancia son la clase acreedora, b\u00e1sicamente el 10%, o incluso el 1%, y sobre todo el 0,1%.<\/p>\n\n\n\n As\u00ed que la pregunta no es si la econom\u00eda est\u00e1 en recesi\u00f3n y se va a recuperar autom\u00e1ticamente; no hay ninguna se\u00f1al de que vaya a recuperarse.<\/p>\n\n\n\n El aumento artificial de los precios de los mercados burs\u00e1tiles y del sector financiero desde el desplome de 2008 ha ido a parar casi en su totalidad al 5% o 1% m\u00e1s rico de la poblaci\u00f3n. En realidad la econom\u00eda del 90% se ha estado contrayendo.<\/p>\n\n\n\n Gran parte del llamado crecimiento del ingreso nacional ha sido producto de los rendimientos financieros. Los pagos de intereses se contabilizan como parte del PIB. Las multas son parte del PIB. El aumento de los precios de la vivienda se contabiliza como parte del PIB. Y, sin embargo, a la gente le resulta cada vez m\u00e1s dif\u00edcil comprar una vivienda, y tiene que pagar cada vez m\u00e1s deuda hipotecaria para poder comprar una vivienda de mayor precio.<\/p>\n\n\n\n Todo esto se llama boom, y no es un boom en absoluto. Est\u00e1 empobreciendo la econom\u00eda real de producci\u00f3n y consumo, pero ha estado generando dinero para la econom\u00eda financiera, que es realmente extractiva.<\/p>\n\n\n\n Todas estas ganancias deber\u00edan considerarse como un sustraendo del PIB, no como parte del PIB. En realidad no son un producto. El sector financiero no produce un producto. Los sectores inmobiliario y de extracci\u00f3n de rentas, los monopolistas, no producen un producto; simplemente cobran m\u00e1s. Y eso es una transferencia de pago a los que extraen rentas: los receptores de rentas, los monopolistas, los especuladores inmobiliarios, pero sobre todo el sector financiero.<\/p>\n\n\n\n As\u00ed que, si consideramos al sector financiero como la fuerza impulsora de la econom\u00eda, la econom\u00eda de la que estamos hablando es la econom\u00eda del 10% que gana dinero empobreciendo al 90% y, por tanto, empobreciendo a la econom\u00eda en su conjunto.<\/p>\n\n\n\n As\u00ed que no hemos estado en una recuperaci\u00f3n desde 2008. Hemos estado en una crisis financiera constante, un declive constante. Eso se llama crecimiento neoliberal.<\/p>\n\n\n\n Ben Norton:<\/strong><\/p>\n\n\n\n Ahora, Michael, en t\u00e9rminos de la ca\u00edda en los mercados estadounidenses, en realidad vimos algo similar a nivel internacional, especialmente en el \u00edndice Nikkei en Jap\u00f3n, hubo una ca\u00edda masiva. Hoy se ha recuperado parcialmente. <\/em><\/p>\n\n\n\n Algunos se\u00f1alan a Jap\u00f3n y, en particular, a su banco central, por haber subido los tipos de inter\u00e9s del -0,1% al 0,25%. Es decir, unos 25 puntos b\u00e1sicos.<\/em><\/p>\n\n\n\n Puede parecer un poco rid\u00edculo pero en realidad es bastante significativo ya que Jap\u00f3n tuvo esta pol\u00edtica de tasa de inter\u00e9s cero (ZIRP) desde 1999, y parece que Jap\u00f3n se est\u00e1 alejando de ella.<\/em><\/p>\n\n\n\n Algunas personas est\u00e1n culpando a lo que llaman el desmantelamiento del carry trade del yen. \u00bfQu\u00e9 significa para la gente com\u00fan este mecanismo financiero?<\/em><\/p>\n\n\n\n Michael Hudson:<\/strong><\/p>\n\n\n\n Bueno, el carry trade de Jap\u00f3n es exactamente lo que ha estado sucediendo con la econom\u00eda estadounidense desde 2008-2009. Es exactamente lo mismo.<\/p>\n\n\n\n As\u00ed que la respuesta corta a por qu\u00e9 se est\u00e1 desplomando el mercado de valores es que la mayor\u00eda de las acciones se han comprado a cr\u00e9dito y la esperanza es que el precio de esas acciones, el aumento m\u00e1s sus dividendos, sea mayor que el inter\u00e9s que se debe pagar. Eso es lo que es el arbitraje. El carry trade es simplemente otra palabra para este arbitraje.<\/p>\n\n\n\n Todo esto fue alimentado por la pol\u00edtica de tasas de inter\u00e9s cero de Estados Unidos, despu\u00e9s del colapso de 2008. Ya se vio el a\u00f1o pasado, cuando Silicon Valley Bank se hundi\u00f3<\/a>, cuando todo un grupo de bancos se hundi\u00f3<\/a>, cuando las tasas de inter\u00e9s subieron y eso apret\u00f3 todo este comercio.<\/p>\n\n\n\n Esto es lo que pas\u00f3: los especuladores pidieron pr\u00e9stamos a tasas de inter\u00e9s bajas, como usted acaba de decir. Compraron acciones que ofrec\u00edan dividendos m\u00e1s altos y ganancias de precio. Y el resultado es una afluencia de dinero prestado al mercado de valores, y tambi\u00e9n a los mercados inmobiliario y de bonos.<\/p>\n\n\n\n As\u00ed que todo esto parece ser una victoria garantizada, a\u00f1o tras a\u00f1o, gracias a que la Reserva Federal da probabilidades a favor de los arbitrajistas.<\/p>\n\n\n\n La pol\u00edtica de tipos de inter\u00e9s cero aqu\u00ed, como en Jap\u00f3n, fue simplemente un incentivo para endeudarse. Nada de esto ten\u00eda respaldo en la econom\u00eda real de producci\u00f3n y consumo.<\/p>\n\n\n\n Creo que es m\u00e1s f\u00e1cil entender lo que ocurri\u00f3 en Jap\u00f3n mirando lo que ocurri\u00f3 en Estados Unidos.<\/p>\n\n\n\n Luego voy a referirme a Jap\u00f3n, porque Jap\u00f3n tuvo el problema de la balanza de pagos y los tipos de cambio internacionales.<\/p>\n\n\n\n Cuando la Reserva Federal dio este giro de 180 grados para aumentar las tasas, con el fin de aumentar el desempleo como parte de su guerra de clases contra los niveles salariales de los trabajadores<\/a> , esto se convirti\u00f3 simult\u00e1neamente en una guerra financiera contra el mercado de acciones y bonos.<\/p>\n\n\n\n De modo que el dinero se hab\u00eda ganado \u00fanicamente a trav\u00e9s de las finanzas. Pero, las econom\u00edas de Estados Unidos y Europa se estaban desindustrializando, y eso se deb\u00eda a que se estaban financiarizando.<\/p>\n\n\n\n Entonces, cuando usted pregunta por qu\u00e9 se desploma un mercado, todo depende de cu\u00e1n profundamente quiera profundizar en la causa de ese desplome.<\/p>\n\n\n\n La crisis es end\u00e9mica. Tiene que ocurrir; siempre ha ocurrido. En el sentido que la privatizaci\u00f3n y la financiarizaci\u00f3n tienden a polarizar la econom\u00eda, empobrecen a algunas partes y crean una ruptura en la cadena de pagos, cuando alguna parte de la econom\u00eda endeudada no puede pagar.<\/p>\n\n\n\n A menudo, la ruptura es una mera coincidencia, o lo que los economistas llaman factor ex\u00f3geno. Bueno, eso es lo que sucedi\u00f3 con la reducci\u00f3n del carry trade en Jap\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n Pero las crisis siempre ocurren. Durante 100 a\u00f1os, hasta principios del siglo XX, la mayor\u00eda de las crisis financieras se produc\u00edan en oto\u00f1o, porque era cuando se recog\u00edan las cosechas y el sector agr\u00edcola ped\u00eda pr\u00e9stamos a los bancos de Nueva York, Boston, Filadelfia y otros, para sus cosechas.<\/p>\n\n\n\n Esa retirada de dep\u00f3sitos provoc\u00f3 que algunos bancos no tuvieran dinero para pagar. Se produjo una ruptura en la cadena de pagos y eso desencaden\u00f3 toda una ca\u00edda.<\/p>\n\n\n\n \u00c9se es m\u00e1s o menos el modelo para el tipo de accidentes que hemos tenido desde entonces.<\/p>\n\n\n\n En el caso actual, la pol\u00edtica de tasa de inter\u00e9s cero de Estados Unidos, como la de Jap\u00f3n, fue dise\u00f1ada para rescatar a los bancos que eran insolventes despu\u00e9s de 2008 y 2009, porque estaban muy apalancados por la deuda.<\/p>\n\n\n\n La soluci\u00f3n de la Reserva Federal no fue recuperar la econom\u00eda industrial, sino mantener la solvencia de los bancos, b\u00e1sicamente inundando la econom\u00eda con cr\u00e9dito. Y eso significaba deuda de alguien.<\/p>\n\n\n\n La insolvencia de la econom\u00eda en su conjunto se pospuso simplemente reduciendo la tasa de inter\u00e9s para permitir que el sector financiero obtuviera ganancias de arbitraje.<\/p>\n\n\n\n As\u00ed que ahora volvamos a Jap\u00f3n, y al carry trade, y esto agrega un giro especial a todo este mecanismo especulativo.<\/p>\n\n\n\n Jap\u00f3n elev\u00f3 sus tasas de inter\u00e9s de una manera que fue simplemente un detonante de lo que ocurri\u00f3 el lunes (5 de agosto).<\/p>\n\n\n\n Una vez que se tiene una pol\u00edtica de tipos de inter\u00e9s cero, no se puede simplemente dar marcha atr\u00e1s. Cuando se pone fin a una pol\u00edtica de tipos de inter\u00e9s cero, cuando se empiezan a subir los tipos, se derriba toda la superestructura de operaciones de arbitraje financiadas con deuda, que han hecho que todos los pr\u00e9stamos que se han estado haciendo a tipos de inter\u00e9s bajos se hayan utilizado para comprar acciones, bonos, bienes inmuebles o divisas extranjeras para obtener un tipo de inter\u00e9s m\u00e1s alto. Todo este mecanismo especulativo se desmantela.<\/p>\n\n\n\n Esto es lo que ocurri\u00f3 con el carry trade de Jap\u00f3n: los especuladores ped\u00edan pr\u00e9stamos a un banco japon\u00e9s a un tipo de inter\u00e9s bajo y luego compraban bonos de Estados Unidos o de otros pa\u00edses, principalmente bonos estadounidenses, que pagaban un tipo de inter\u00e9s m\u00e1s alto, una vez que la Reserva Federal comenzaba a subir sus tipos de inter\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n Ahora bien, esto implicaba un intercambio de yenes por d\u00f3lares estadounidenses. Se tomaba pr\u00e9stamos en yenes y gastaba los yenes en comprar moneda estadounidense, para comprar bonos estadounidenses que devengaban un tipo de inter\u00e9s m\u00e1s alto. Eso hizo que los yenes entraran en el mercado de divisas, lo que redujo su tipo de cambio y contribuy\u00f3 a impulsar el tipo de cambio del d\u00f3lar al alza.<\/p>\n\n\n\n Por eso, con las tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas que ha aplicado la Reserva Federal, se ha visto un aumento del d\u00f3lar estadounidense, a pesar de su d\u00e9ficit comercial y de su gasto militar. Se trata b\u00e1sicamente de un aumento financiero del tipo de cambio del d\u00f3lar, que no refleja en absoluto la salud de la econom\u00eda subyacente.<\/p>\n\n\n\n Bueno, cuando Jap\u00f3n decidi\u00f3 dejar de fomentar este arbitraje, entonces, de repente, los japoneses u otros inversores que hab\u00edan estado pidiendo prestado yenes para comprar d\u00f3lares dijeron: \u00abEst\u00e1 bien, ya no podemos obtener ganancias con nuestro comercio, porque ahora tenemos que pagar m\u00e1s dinero a los bancos, y eso elimina nuestra oportunidad de hacer un viaje financiero gratuito garantizado con el arbitraje\u00bb.<\/p>\n\n\n\n As\u00ed que liquidaron su posici\u00f3n, es decir, vendieron las acciones estadounidenses para conseguir el dinero con el que pagar a los bancos japoneses el dinero que hab\u00edan pedido prestado.<\/p>\n\n\n\n Eso signific\u00f3 que se vendieron d\u00f3lares y se compraron yenes japoneses: un movimiento de d\u00f3lares hacia yenes para pagar a los bancos japoneses. Todo eso hizo que los tipos de inter\u00e9s se modificaran en un grado m\u00e1s que marginal.<\/p>\n\n\n\n Bueno, la mayor\u00eda de los programas inform\u00e1ticos y estrategias del sector financiero se basan en obtener ganancias marginales. La operaci\u00f3n burs\u00e1til media dura s\u00f3lo unos minutos.<\/p>\n\n\n\n Si observamos la enorme cantidad de transacciones, se llama volatilidad y todo est\u00e1 controlado por computadoras. Las computadoras est\u00e1n dise\u00f1adas para decir: \u00abVes una tendencia, compremos esto y nos sumamos a la tendencia\u00bb. Y un minuto despu\u00e9s, habr\u00e1 un cambio de precio: tomemos nuestra ganancia un minuto despu\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n Todo esto son artima\u00f1as a corto plazo. As\u00ed es como los programas inform\u00e1ticos ganan dinero.<\/p>\n\n\n\n Y a esto se le llama inteligencia artificial. Y se podr\u00eda decir que es una inteligencia con una visi\u00f3n muy limitada. Se podr\u00eda decir que es una estupidez artificial, porque no tiene en cuenta c\u00f3mo afecta esto a la econom\u00eda en general.<\/p>\n\n\n\n As\u00ed que el arbitraje gratuito se acab\u00f3, y el resultado fue que este truco atrap\u00f3 a muchos arbitrajistas y a los straddles autom\u00e1ticos de donde se pide prestado en una moneda para pagar en otra. Todos estos straddles sist\u00e9micos interconectados se interrumpieron y, como usted se\u00f1al\u00f3, muchos de los deudores que hab\u00edan estado financiando todas sus apuestas a cr\u00e9dito, de repente tuvieron una p\u00e9rdida.<\/p>\n\n\n\n \u00bfQu\u00e9 iban a hacer? Ten\u00edan que vender otros activos que ten\u00edan y que no hab\u00edan bajado de valor para pagar a los bancos, porque los bancos habr\u00edan hecho un ajuste de margen. <\/p>\n\n\n\n Dijeron: \u201cBueno, casi todo el dinero que has estado pidiendo prestado para acciones, todas estas compras que has hecho, apenas te queda capital propio, tal vez el 2% de tu propio capital. Y eso acaba de desaparecer por un cambio de m\u00e1s del 2%. As\u00ed que vamos a tener que cerrar tu posici\u00f3n\u201d.<\/p>\n\n\n\n El resultado es que los precios del cobre han ca\u00eddo, al igual que los de toda la econom\u00eda. Todo se volvi\u00f3 sist\u00e9mico y estas ventas y transacciones autom\u00e1ticas computarizadas se han ido sucediendo una y otra vez.<\/p>\n\n\n\n Bueno, hubo una enorme volatilidad, pero el lunes 5 de agosto, casi todas las l\u00edneas telef\u00f3nicas de las grandes casas de bolsa y las l\u00edneas de inversi\u00f3n computarizadas colapsaron, porque todos pensaron: \u00abBueno, sabemos que los precios est\u00e1n subiendo, y nunca se sabe cu\u00e1ndo bajar\u00e1 el precio del mercado de valores, hasta que se produce un colapso. As\u00ed que dejemos nuestro dinero, dej\u00e9moslo tanto tiempo como podamos\u00bb.<\/p>\n\n\n\n Lo que se dieron cuenta es que la econom\u00eda no se mueve siguiendo una curva sinusoidal, sino que sube lentamente y luego baja r\u00e1pidamente. Es un efecto de trinquete.<\/p>\n\n\n\n Una vez que se produjo un declive r\u00e1pido, la mayor\u00eda de la gente no pudo \u2014los peque\u00f1os inversores, los fondos de pensiones, cualquiera, excepto las grandes empresas financieras\u2014 tuvo que simplemente sentarse en silencio y ver c\u00f3mo el precio de mercado de sus activos bajaba.<\/p>\n\n\n\n No quiero decir que perdieron riqueza, porque en realidad no es riqueza. Son solo todos los contadores financieros los que se desplomaron. Se quedaron atrapados con todo esto.<\/p>\n\n\n\n Ben Norton:<\/strong><\/p>\n\n\n\n Siguiendo con el tema de la econom\u00eda japonesa, lo interesante es que, durante los \u00faltimos a\u00f1os, el yen japon\u00e9s ha estado cayendo significativamente frente al d\u00f3lar estadounidense.<\/em><\/p>\n\n\n\n En los \u00faltimos d\u00edas, a principios de agosto, el yen ha subido frente al d\u00f3lar estadounidense, en parte porque el banco central japon\u00e9s ha subido los tipos de inter\u00e9s.Pero lo nuevo de todo esto es que no se trata s\u00f3lo del yen japon\u00e9s, sino tambi\u00e9n del yuan chino, el renminbi. El RMB ha subido frente al d\u00f3lar estadounidense<\/em><\/p>\n\n\n\n En realidad, esto va en contra de lo que muchos analistas financieros convencionales esperaban, porque ahora se hab\u00eda extendido la idea de que la econom\u00eda china supuestamente est\u00e1 muy d\u00e9bil. Los economistas conservadores dicen que el yuan chino s\u00f3lo se mantiene en pie gracias a los controles de capital y que, si China levantara dichos controles, la moneda colapsar\u00eda.<\/em><\/p>\n\n\n\n En un momento como este normalmente tenemos lo que se llama una huida hacia la seguridad. Los inversores se aseguran comprando bonos estadounidenses. Se volvi\u00f3 ha observar una huida hacia la seguridad, pero tambi\u00e9n se observ\u00f3 que la moneda china, el renminbi, se apreciaba frente al d\u00f3lar estadounidense. Y esto es muy interesante.<\/em><\/p>\n\n\n\n En el pasado, usted y yo hemos hablado sobre c\u00f3mo China se ha estado desdolarizando. El Banco Popular de China ha estado vendiendo sus t\u00edtulos del Tesoro de Estados Unidos y, en su lugar, comprando oro.<\/em><\/p>\n\n\n\n De hecho, la deuda gubernamental estadounidense total en poder del Banco Popular de China ha ca\u00eddo al nivel m\u00e1s bajo como porcentaje del PIB desde que China se uni\u00f3 a la Organizaci\u00f3n Mundial del Comercio en 2001.<\/em><\/p>\n\n\n\n \u00bfCree usted entonces que esa es una de las razones por las que el yuan parece moverse cada vez m\u00e1s con otras monedas? \u00bfPor qu\u00e9 el yuan se recuper\u00f3 en este momento de crisis en los mercados estadounidenses?<\/em><\/p>\n\n\n\n Michael Hudson: <\/strong><\/p>\n\n\n\n No es que haya habido un repunte. Si el presidente de Estados Unidos y todos los grandes pol\u00edticos y empresas estadounidenses dicen: \u201cChina es nuestro enemigo n\u00famero uno. Ahora estamos luchando contra Rusia, pero vamos a luchar contra China, porque tiene una econom\u00eda diferente; no es neoliberal, es una econom\u00eda socialista. <\/p>\n\n\n\n Y estamos viendo una lucha entre qu\u00e9 tipo de econom\u00eda es mejor, una econom\u00eda neoliberal, financiarizada, \u201cdemocr\u00e1tica\u201d como la nuestra, o una econom\u00eda en la que el dinero y el cr\u00e9dito est\u00e1n socializados, como la de China. No puede funcionar; s\u00f3lo nuestra econom\u00eda puede funcionar; si esto sigue as\u00ed es un desastre. As\u00ed que vamos a imponer sanciones contra China, para asegurarnos de que la econom\u00eda china no funcione\u201d.<\/p>\n\n\n\n Bueno, obviamente, si usted cree eso, entonces va a pensar: \u00abvaya, ser\u00e1 mejor que venda mis inversiones y desinvierta en China y en valores chinos\u00bb.<\/p>\n\n\n\n Bien, veamos el resultado geopol\u00edtico de todo esto. China ha visto a Estados Unidos y Europa confiscar las reservas de divisas de Rusia, afirmando que \u201cRusia es el enemigo, y lo es porque apoya a China, que es el verdadero enemigo\u201d.<\/p>\n\n\n\n Pues bien, si las reservas de Rusia han sido confiscadas, esto hace que la tenencia de China tambi\u00e9n sea muy vacilante.<\/p>\n\n\n\n Obviamente China est\u00e1 pensando: \u00abBueno, \u00bfcu\u00e1ndo nos har\u00e1n lo que le hicieron a Rusia?\u00bb.<\/p>\n\n\n\n Pero tambi\u00e9n hay una tendencia de los BRICS Plus y otros pa\u00edses a desdolarizarse: ven que la econom\u00eda de China est\u00e1 creciendo y que Estados Unidos y sus aliados y sat\u00e9lites europeos est\u00e1n estancados.<\/p>\n\n\n\n As\u00ed que prefieren reorientar su comercio y su inversi\u00f3n hacia la parte del mundo que est\u00e1 creciendo y les ofrece una situaci\u00f3n en la que todos ganan, en lugar de lo que dice Donald Trump, de que s\u00f3lo Estados Unidos tiene que ser el ganador en todo.<\/p>\n\n\n\n As\u00ed pues, los exportadores de petr\u00f3leo est\u00e1n denominando sus ventas de petr\u00f3leo en moneda china en lugar de d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n Bueno, obviamente, cuando Arabia Saudita y los pa\u00edses \u00e1rabes deciden desdolarizarse y realizar sus transacciones comerciales en moneda china, y cuando otros pa\u00edses BRICS deciden reorientar su comercio desde las econom\u00edas en contracci\u00f3n de Estados Unidos y Europa occidental hacia China, vamos a tener un movimiento hacia afuera del d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n\n As\u00ed que no es tanto que haya un movimiento hacia China como tal; es que el propulsor activo es Estados Unidos, con sus sanciones contra China, con sus amenazas contra China, y el hecho es que Estados Unidos se est\u00e1 aislando, no s\u00f3lo de China, sino de los pa\u00edses BRICS en su conjunto.<\/p>\n\n\n\n As\u00ed que creo que est\u00e1 pol\u00edtica estadounidense se llama dispararse en el pie.<\/p>\n\n\n\n Ben Norton:<\/strong><\/p>\n\n\n\n Ahora, otro aspecto que se est\u00e1 discutiendo es la burbuja de la IA, la inteligencia artificial. Se ha invertido mucho en tecnolog\u00eda de IA.<\/em><\/p>\n\n\n\n Las acciones de las grandes empresas de inteligencia artificial han subido considerablemente y mucha gente piensa que est\u00e1n significativamente sobrevaloradas.<\/em><\/p>\n\n\n\n De hecho, si nos fijamos en el mercado de valores de Estados Unidos, la mayor parte del crecimiento se ha producido en unas pocas empresas. Son siete grandes empresas tecnol\u00f3gicas; Apple, Amazon, Microsoft, Meta, que es propietaria de Facebook; Alphabet, que es Google; y tambi\u00e9n Nvidia. Tesla estaba en la MAG7, pero se vio eliminada porque sus acciones han estado cayendo.<\/em><\/p>\n\n\n\n Algunas personas sospechan que este podr\u00eda ser el comienzo del estallido de la burbuja de la IA.<\/em><\/p>\n\n\n\n Lo interesante es que, si se observa el \u00edndice Nasdaq, este cay\u00f3 mucho m\u00e1s que el S&P 500. El S&P 500 est\u00e1 formado por las 500 mayores empresas que cotizan en bolsa en las bolsas de valores de Estados Unidos.<\/em><\/p>\n\n\n\n Esto parece indicar que las grandes empresas tecnol\u00f3gicas se vieron m\u00e1s afectadas.<\/em><\/p>\n\n\n\n Esto tambi\u00e9n se produjo despu\u00e9s de que Intel, un importante fabricante de chips, anunciara que despedir\u00eda a 15.000 empleados<\/a>, lo que representa aproximadamente el 15% de su fuerza laboral.<\/em><\/p>\n\n\n\n