Carles Manera (Economistas frente a la crisis, 13-2-25)<\/p>\n\n\n\n
Las primeras medidas adoptadas por Donald Trump, envueltas en toda una parafernalia teatral y pretendidamente solemne, una presentaci\u00f3n jaleada por veinte mil seguidores y con el magnate sumido en una actitud displicente e imperial, deja mucha inquietud en el aire. Varios factores son destacables.<\/p>\n\n\n\n
En primer lugar,<\/strong> debemos aguardar si los anuncios que afectan a la pol\u00edtica econ\u00f3mica de manera directa se har\u00e1n efectivos en su totalidad<\/strong>. Recordemos que, en el anterior mandato de Trump, medidas que se comunicaron medi\u00e1ticamente fueron muy matizadas, y su emisi\u00f3n sirvi\u00f3 al magnate como herramienta de negociaci\u00f3n. Muchos analistas se\u00f1alan que ahora la decisi\u00f3n de Trump es m\u00e1s firme, y sus nombramientos van en la direcci\u00f3n que formul\u00f3 en sus promesas electorales: camino de la discordia, del conflicto, de la crispaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n En segundo t\u00e9rmino, si cuajan los aranceles se pueden producir unas consecuencias precisas<\/strong>:<\/p>\n\n\n\n 1. La ralentizaci\u00f3n comercial con Europa<\/em>. Las exportaciones europeas a Estados Unidos significan el 20% del total; en torno al 5% del PIB europeo. La industria qu\u00edmica, de equipamientos y maquinaria probablemente ser\u00e1n los sectores m\u00e1s afectados por la pol\u00edtica arancelaria de Trump. Igualmente, productos agroalimentarios como el aceite de oliva o los quesos recibir\u00e1n el impacto correspondiente. La dependencia de Alemania y Francia de las exportaciones hacia Estados Unidos se sit\u00faan en torno al 10% de su PIB; mientras que esa variable es del 5% para Espa\u00f1a. Los colectivos industriales y agroalimentarios pueden verse afectados, por tanto, con esas proposiciones proteccionistas. El turismo de Estados Unidos hacia Europa puede verse beneficiado si el d\u00f3lar se va revalorizando, espoleado por las medidas del nuevo presidente (de hecho, el d\u00f3lar viene apreci\u00e1ndose desde el mes de septiembre de 2024 m\u00e1s de un 6%; los datos expuestos proceden de CaixaBank Research, IM12, diciembre de 2024).<\/p>\n\n\n\n 2. Un posible redireccionamiento del comercio de China<\/em>, siguiendo una tendencia inversora que ya arranca del primer quinquenio del siglo XXI. En efecto, las inversiones exteriores chinas entre 2005 y 2013 se canalizaron en casi un 74% hacia Asia, Sudam\u00e9rica, \u00c1frica, mundo \u00e1rabe y Australia; y apenas un 8,13% hacia Estados Unidos. Para el analista Derek Scissors, del American Enterprise Institute, la inversi\u00f3n global documentada de China se mantuvo estable en 2024. La cadena de suministro de veh\u00edculos el\u00e9ctricos sigue siendo prominente. El volumen de construcci\u00f3n aument\u00f3, liderado por la edificaci\u00f3n de plantas de energ\u00eda solar y de otro tipo. Arabia Saudita fue el socio m\u00e1s activo. El Ministerio de Comercio de China podr\u00eda cerrar una inversi\u00f3n r\u00e9cord para 2024; la existente en 2016 gener\u00f3 acuerdos titulares y reevaluaciones de pol\u00edticas en todo el mundo. La inversi\u00f3n china en Estados Unidos \u2013se\u00f1ala Scissors\u2013 no es actualmente un tema importante (https:\/\/www.aei.org\/research-products\/report\/2-5-trillion-20-years-of-chinas-global-investment-and-construction\/<\/a>. http:\/\/www.aei.org\/files\/2014\/01\/10-china-invests-somewhat-more-in-the-world_151254764847.pdf<\/a>). En paralelo, en 2015 un 66% de las exportaciones de China se desarrollaban en pa\u00edses avanzados; el dato se ha contra\u00eddo hasta el 56% en 2023, mientras se ha incrementado \u2013al calor del aumento de inversiones, como hemos se\u00f1alado\u2013 en las naciones emergentes, en torno al 44% (CaixaBank Research, IM12, diciembre de 2024). Los flujos comerciales entre China y la Uni\u00f3n Europea se han estabilizado, mientras se han reducido hacia Estados Unidos y Jap\u00f3n. Adem\u00e1s, pa\u00edses como M\u00e9xico, Vietnam y otros emergentes ofrecen ya mercados alternativos a los productos y servicios chinos. Esas rutas ya exploradas, tangibles y efectivas, previsiblemente se ver\u00e1n implementadas por el impacto de los aranceles de Trump. Otro factor es remarcable: imponer un arancel del orden del 60% a las importaciones chinas puede derivar a una depreciaci\u00f3n de su moneda. Esto, a su vez, podr\u00eda enjuagar en parte el encarecimiento arancelario impuesto por Estados Unidos, de forma que ello quiz\u00e1s represente una mejora en la competitividad de los productos chinos hacia esas rutas a las que alud\u00edamos. No es arriesgado pensar que los costes de esa pol\u00edtica de Trump los acaben sufragando los propios consumidores estadounidenses.<\/p>\n\n\n\n 3. La elasticidad de la demanda estadounidense<\/em> \u2013es decir, cu\u00e1nto puede variar la cantidad demandada de los productos sometidos a arancel en funci\u00f3n de los cambios en sus precios\u2013 determinar\u00e1 la efectividad de las medidas desplegadas por Trump. Adem\u00e1s, debe considerarse la posibilidad, bastante real como ya hemos indicado, que los pa\u00edses afectados por los aranceles busquen otros mercados alternativos al de Estados Unidos, toda vez que las elasticidades de importaci\u00f3n y exportaci\u00f3n de los pa\u00edses de altos ingresos promedian en torno al 1,4; mientras en las naciones en desarrollo esa cifra se ubica alrededor del 0,7, tal y como se revela en el reciente estudio de los economistas Shantayanan Devarajan, Delfin S. Go y Sherman Robinson, para el Banco Mundial. v\u00e9ase: https:\/\/openknowledge.worldbank.org\/server\/api\/core\/bitstreams\/0fae79c1-a353-4b20-8e4f-8670bd9b4182\/content<\/a>). Estas medidas proteccionistas van a suponer una ca\u00edda de la apertura comercial, el impacto a la apreciaci\u00f3n del d\u00f3lar \u2013lo que afectar\u00e1 al euro, en un contexto de debilidad de la econom\u00eda europea\u2013 y una posible subida de tipos de inter\u00e9s por incremento de los precios. La emisi\u00f3n del mensaje proteccionista ha podido llenar de regocijo a los partidarios del nuevo presidente, que ven una \u201crecuperaci\u00f3n\u201d de un cierto orgullo perdido ante sus competidores, con la mirilla siempre puesta en China. Pero esta estrategia econ\u00f3mica puede actuar tambi\u00e9n como un boomerang. De hecho, Martin Wolf, un importante gur\u00fa de la econom\u00eda liberal, con una palestra muy consultada en el Financial Times<\/em>, ya ha calificado de \u201cestupidez\u201d la promulgaci\u00f3n de esa pol\u00edtica arancelaria de Trump, pensando el presidente que ser\u00e1n los extranjeros quienes pagar\u00e1n sus aranceles. Pero \u2013como apuntamos anteriormente\u2013 van a ser los propios estadounidenses los que ver\u00e1n encarecer sus productos (v\u00e9ase: https:\/\/www.ft.com\/content\/86c5adf3-0178-423b-9d00-2af9aaec14a8<\/a>).<\/p>\n\n\n\n En tercer lugar, Trump ha prometido una importante rebaja de impuestos, que sobre todo va a favorecer a las rentas altas y a las empresas<\/strong>. Esto inferir\u00e1 por un lado mayores beneficios empresariales; y, al mismo tiempo, una determinante reducci\u00f3n de ingresos fiscales cuya traslaci\u00f3n al gasto p\u00fablico va a ser relevante. Te\u00f3ricamente, esa bajada de tributaci\u00f3n tiene efectos-llamada a la inversi\u00f3n exterior. Pero, a su vez, va a contribuir al fortalecimiento del d\u00f3lar, que ya hemos anotado. Si a ello a\u00f1adimos el otro anuncio de Trump, la expulsi\u00f3n de fuerza de trabajo inmigrante y el impedimento a su entrada legal en el pa\u00eds, de manera que en conjunto esto va a reducir la oferta laboral, la situaci\u00f3n va a afectar al crecimiento econ\u00f3mico por esa contracci\u00f3n de trabajadores (que, adem\u00e1s, se ubican en una gran mayor\u00eda en trabajos de servicios, de construcci\u00f3n y agrarios).<\/p>\n\n\n\n En conclusi\u00f3n<\/strong>, si lo expuesto se acaba confirmando, son previsibles los siguientes movimientos: incremento de la inflaci\u00f3n, fortalecimiento del d\u00f3lar, reducci\u00f3n de las exportaciones estadounidenses e impacto sobre la pol\u00edtica monetaria si la situaci\u00f3n se extrema, subiendo los tipos de inter\u00e9s. Un aspecto sobre el que Trump ha puesto un \u00e9nfasis espec\u00edfico, exigiendo a Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal \u2013al que Trump ha calificado como \u201ccabeza hueca\u201d\u2013, que baje los tipos de inter\u00e9s de forma inmediata, transgrediendo tambi\u00e9n aqu\u00ed la independencia de otro contrapoder a la presidencia de Estados Unidos. Por consiguiente, no est\u00e1 claro que todas esas medidas acaben beneficiando en el medio plazo a la econom\u00eda de Estados Unidos. Las inc\u00f3gnitas son m\u00faltiples. Una: la respuesta de la poblaci\u00f3n si las posibilidades apuntadas se hicieran realidad en su totalidad o en parte: qu\u00e9 reacci\u00f3n puede haber, de car\u00e1cter social \u2013como est\u00e1 indicando por ejemplo Bennie Sanders\u2013; o en las elecciones parciales en dos a\u00f1os. Dos: qu\u00e9 mecanismos puede tener el Estado de Derecho para poner diques de contenci\u00f3n a muchos desprop\u00f3sitos que el nuevo presidente quiere ejecutar. Y, finalmente, tres: qu\u00e9 actitud adoptar\u00e1n el resto de pa\u00edses ante anuncios y amenazas perpetrados por Trump, impregnados de matonismo, de un desprecio absoluta hacia la ciencia, y de falta de respeto a la independencia de las naciones y al derecho internacional.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Carles Manera (Economistas frente a la crisis, 13-2-25) Las primeras medidas adoptadas por Donald Trump, envueltas en toda una parafernalia teatral y pretendidamente solemne, una presentaci\u00f3n jaleada por veinte mil seguidores y con el magnate sumido en una actitud displicente e imperial, deja mucha inquietud en el aire. Varios factores son destacables. 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