Alejandro Marc\u00f3 del Pont (El t\u00e1bano economista, 24-3-25)<\/p>\n\n\n\n
Los Bonos del Tesoro americano que tienen los acreedores son, en esencia, capital disfrazado de deuda o deuda vestida de capital (El T\u00e1bano Economista)<\/p>\n\n\n\n
Desde 2014, el predominio unipolar de Estados Unidos comenz\u00f3 a resquebrajarse. Sus capacidades econ\u00f3micas y militares ya no coincid\u00edan con sus ambiciones globales. La crisis de 2008 marc\u00f3 el inicio de un declive econ\u00f3mico, tecnol\u00f3gico y militar que hizo insostenible la estrategia de dominaci\u00f3n mundial que hab\u00eda seguido hasta entonces. Las \u00e9lites estadounidenses no han renunciado a sus aspiraciones de controlar los mercados y recursos de Occidente, pero han reconocido que necesitan una nueva estrategia para aprovechar mejor sus recursos limitados. Esta es la esencia de la pol\u00edtica exterior de Donald Trump: una retirada estrat\u00e9gica del imperialismo tradicional para reagruparse y redefinir su enfoque.<\/p>\n\n\n\n
Sin embargo, este plan no est\u00e1 exento de desaf\u00edos. Internamente, Estados Unidos enfrenta disputas brutales, mientras que, a nivel internacional, debe lidiar con un mundo que ya no acepta su hegemon\u00eda sin cuestionamientos. Para mantener una pol\u00edtica exterior cre\u00edble, el pa\u00eds necesita resolver urgentes problemas econ\u00f3micos internos, como la deuda p\u00fablica, y los d\u00e9ficits fiscal y comercial.<\/p>\n\n\n\n
Hay tres indicadores clave que explican las decisiones del gobierno de Trump y las \u00e9lites que lo apoyan:<\/p>\n\n\n\n
1) La deuda p\u00fablica: supera el 124% del PIB, alcanzando los 36,2 billones de d\u00f3lares. Los intereses de esta deuda ascienden a 1,3 billones de d\u00f3lares anuales, superando por primera vez en la historia los gastos de defensa. Adem\u00e1s, aproximadamente un cuarto de la deuda (8,5 billones de d\u00f3lares) est\u00e1 en manos de acreedores extranjeros.<\/p>\n\n\n\n
2) El d\u00e9ficit fiscal: en 2024, el d\u00e9ficit fiscal equivali\u00f3 al 6,4% del PIB, unos 1,8 billones de d\u00f3lares, el mayor porcentaje en los \u00faltimos 50 a\u00f1os.<\/p>\n\n\n\n
3) El d\u00e9ficit comercial: alcanz\u00f3 los 1,2 billones de d\u00f3lares, con cinco pa\u00edses responsables de m\u00e1s del 70% de este d\u00e9ficit: China 24.5%%, UE 19.5%, M\u00e9xico 14.5%, Vietnam 10.2%, Taiw\u00e1n 6%.<\/p>\n\n\n\n
Estos indicadores revelan una econom\u00eda bajo presi\u00f3n, donde la interacci\u00f3n entre las tasas de inter\u00e9s, el valor del d\u00f3lar, las pol\u00edticas de divisas y la gesti\u00f3n de la deuda p\u00fablica es intrincada y delicada, poniendo \u00e9nfasis en los pagos de intereses de la deuda p\u00fablica.<\/p>\n\n\n\n
El presidente estadounidense presiona a la Reserva para que baje las tasas, pero toma decisiones arancelarias que producir\u00e1n m\u00e1s inflaci\u00f3n y quitan margen de maniobra. Los primeros intentos de Donald Trump para revertir el d\u00e9ficit comercial y negociar con sus socios del T-MEC, China y la Uni\u00f3n Europea, fue de incremento de aranceles. A pesar que no fueron implementados en su totalidad, varios centros de investigaci\u00f3n, dentro de los que se encuentra el Peterson Institute, estimaron que s\u00f3lo los aranceles de Trump a Canad\u00e1, M\u00e9xico y China costar\u00edan al hogar t\u00edpico estadounidense m\u00e1s de 1.200 d\u00f3lares al a\u00f1o, es decir, m\u00e1s inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
Ante esta situaci\u00f3n, ha comenzado a circular en la administraci\u00f3n Trump una propuesta audaz: el Acuerdo de Mar-a-Lago, que busca una reestructuraci\u00f3n forzosa de la deuda, sugiriendo el canje de bonos del Tesoro en manos extranjeras por \u00abbonos centenarios\u00bb no negociables, con un plazo de 100 a\u00f1os y una tasa de inter\u00e9s cero. El objetivo del Acuerdo ser\u00eda abordar el doble d\u00e9ficit de Estados Unidos \u2014el comercial y el del gasto p\u00fablico\u2014 mediante una compleja maniobra que involucra el valor del d\u00f3lar y las inversiones extranjeras en el pa\u00eds. Se devaluar\u00e1 el d\u00f3lar y se pondr\u00e1 fin a la deuda americana en manos extranjeras en las condiciones actuales.<\/p>\n\n\n\n
Esta idea no est\u00e1 exenta de riesgos. Los principales tenedores de bonos estadounidenses son Jap\u00f3n (1 bill\u00f3n de d\u00f3lares), China (780 mil millones), Reino Unido (723 mil millones) y para\u00edsos fiscales como Luxemburgo e Islas Caim\u00e1n (843 mil millones). China, por ejemplo, dif\u00edcilmente aceptar\u00eda un canje que perjudique sus intereses. Jap\u00f3n, por su parte, depende de la rentabilidad de los bonos estadounidenses para cumplir con sus obligaciones de jubilaci\u00f3n, lo que reduce su motivaci\u00f3n para aceptar bonos de bajo rendimiento.<\/p>\n\n\n\n
Gran parte de los comentarios convencionales sobre el supuesto acuerdo consisten en se\u00f1alar que es dif\u00edcil para cualquier persona razonable concebir c\u00f3mo los t\u00e9rminos de dicho acuerdo podr\u00edan ser aceptables para cualquiera de los socios de Estados Unidos. As\u00ed pues, en lugar de criticar el plan como si se tratara de un fallo mental del equipo de Trump, imaginemos que este \u00abfallo\u00bb no es un error, sino una caracter\u00edstica.<\/p>\n\n\n\n
El objetivo de la visi\u00f3n del \u00abAcuerdo\u00bb es crear un gran escenario en el que los Estados Unidos de Trump demostrar\u00e1n su poder coercitivo para cambiar unilateralmente todos los par\u00e1metros b\u00e1sicos de la econom\u00eda occidental. El hecho de que solo la coerci\u00f3n permitir\u00e1 a Estados Unidos conciliar las contradicciones entre la depreciaci\u00f3n de la moneda, la redefinici\u00f3n de la deuda y la preservaci\u00f3n del d\u00f3lar con el estatus de reserva y disfrazarlo todo de \u00abAcuerdo\u00bb, es la clave. La coerci\u00f3n abierta y visible disimula los consentimientos, precisamente lo que un Acuerdo de Mar-a-Lago ofrecer\u00eda.<\/p>\n\n\n\n
Las consecuencias son variadas, la b\u00fasqueda de una moneda m\u00e1s d\u00e9bil para mejorar la competitividad exportadora podr\u00eda desencadenar una guerra de divisas, donde m\u00faltiples pa\u00edses intentar\u00edan devaluar sus monedas simult\u00e1neamente. Este escenario, observado durante la Gran Recesi\u00f3n, podr\u00eda generar inestabilidad en los mercados financieros y afectar negativamente el comercio internacional.<\/p>\n\n\n\n
Para Estados Unidos, los beneficios a corto plazo incluyen una mayor competitividad comercial, la reducci\u00f3n del d\u00e9ficit de la balanza comercial y la protecci\u00f3n de la industria local, que necesariamente tendr\u00e1 un periodo de maduraci\u00f3n para desarrollarse. Sin embargo, los riesgos son significativos: inflaci\u00f3n, represalias comerciales y p\u00e9rdida de confianza en el d\u00f3lar como moneda de reserva global.<\/p>\n\n\n\n
Para el comercio mundial, una guerra de divisas y aranceles m\u00e1s altos podr\u00edan reducir el comercio global y aumentar la incertidumbre en los mercados financieros. Pa\u00edses exportadores, como China y Alemania, ver\u00edan reducidas sus exportaciones, mientras que las econom\u00edas emergentes podr\u00edan sufrir fugas de capitales y devaluaciones de sus monedas.<\/p>\n\n\n\n
Es imperativo para el gobierno de Donald Trump financiar su d\u00e9ficit fiscal. Por lo que obligar a algunos acreedores extranjeros a canjear sus bonos del Tesoro por bonos a un plazo muy largo para aliviar la carga de la deuda trasfiriendo el riesgo del contribuyente estadounidense a los contribuyentes extranjeros, es algo frecuente. Si esta iniciativa puede mantener bajos los tipos de inter\u00e9s y debilitar el d\u00f3lar, se podr\u00eda tener resultado en tres sectores importantes: d\u00e9ficit fiscal, comercial y aumentar los niveles de inversi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
La combinaci\u00f3n de aranceles, reestructuraci\u00f3n de la deuda, debilitar la moneda y una posible guerra de divisas es una estrategia de alto riesgo. Aunque podr\u00eda ofrecer beneficios a corto plazo para Estados Unidos, tambi\u00e9n conlleva conflictos significativos para la econom\u00eda global. La clave para la \u00e9lite estadounidense ser\u00e1 encontrar un equilibrio entre proteger sus intereses y mantener la estabilidad en los mercados internacionales, incluso si eso significa olvidarse temporalmente de la econom\u00eda nacional.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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