Mauricio Metri (Misi\u00f3n Verdad, 6-10-25)<\/p>\n\n\n\n
El sistema monetario internacional ya ha superado el punto de no retorno hacia un orden monetario centrado en una \u00fanica moneda nacional de referencia.<\/p>\n\n\n\n
El documento FEDS Notes de julio de 2025, titulado \"El papel internacional del d\u00f3lar: edici\u00f3n 2025<\/a>\", elaborado por la Reserva Federal, public\u00f3 datos actualizados sobre el \u00edndice de uso de las principales monedas nacionales convertibles. Tiene en cuenta los siguientes componentes: reservas de divisas divulgadas (25% del valor), volumen de transacciones en divisas (25%), emisi\u00f3n de deuda en moneda extranjera (25%), pr\u00e9stamos internacionales (12,5%) y dep\u00f3sitos internacionales (12,5%).<\/p>\n\n\n\n Seg\u00fan este \u00edndice, que se muestra en el gr\u00e1fico siguiente, el d\u00f3lar se ha mantenido relativamente estable durante todo el per\u00edodo comprendido entre 2000 y 2024, oscilando entre 60 y 70. El euro tambi\u00e9n ha fluctuado poco, entre 20 y 30, al igual que el yen japon\u00e9s y la libra esterlina, entre 5 y 10. Por otro lado, el renminbi chino (RMB) ocupa solo el quinto lugar en la jerarqu\u00eda internacional de divisas, con un crecimiento de 0 a 3 en los \u00faltimos 15 a\u00f1os. Adem\u00e1s, el valor del \u00edndice de uso del d\u00f3lar es superior a la suma de las dem\u00e1s divisas en cualquier a\u00f1o del per\u00edodo analizado.<\/p>\n\n\n\n Adem\u00e1s, seg\u00fan el documento de la Reserva Federal sobre la participaci\u00f3n en las carteras de los bancos centrales, en 2024 el d\u00f3lar representaba el 58% de las reservas declaradas, superando a otras monedas convertibles, a saber: el euro (20%), el yen japon\u00e9s (6%), la libra esterlina (5%) y el renminbi chino (2%). El documento se\u00f1ala un aumento significativo de la proporci\u00f3n de oro en las reservas oficiales, que se ha m\u00e1s que duplicado en la \u00faltima d\u00e9cada. Sin embargo, considera que esto se debi\u00f3 principalmente al aumento del valor de mercado del metal, que se increment\u00f3 en m\u00e1s de un 200% durante ese periodo, mientras que su cantidad f\u00edsica en las c\u00e1maras acorazadas de los bancos centrales solo aument\u00f3 un 10%<\/p>\n\n\n\n Por lo tanto, resulta sorprendente observar el aislamiento y la estabilidad de la posici\u00f3n del d\u00f3lar en la cima de la jerarqu\u00eda monetaria internacional, especialmente si se tiene en cuenta que, a lo largo de este per\u00edodo, Estados Unidos ha incurrido en d\u00e9ficits estructurales en su cuenta corriente de la balanza de pagos, ha producido un crecimiento constante de su deuda p\u00fablica como porcentaje del PIB y ha sometido al mundo a graves crisis financieras, como la crisis de Internet en 2001 y la Gran Recesi\u00f3n de 2008, cuyos epicentros fueron su propia econom\u00eda nacional. A pesar de ello, no se ha producido una huida de las posiciones en d\u00f3lares a lo largo de los a\u00f1os. Por el contrario, los t\u00edtulos de deuda p\u00fablica estadounidense han seguido siendo el activo refugio del sistema, especialmente en momentos de gran incertidumbre y crisis.<\/p>\n\n\n\n No es de extra\u00f1ar, bas\u00e1ndose en estos datos y hechos, que el documento de la Reserva Federal concluyera que no existen amenazas significativas para el d\u00f3lar como moneda de referencia internacional en la situaci\u00f3n actual. Ni siquiera el uso generalizado del d\u00f3lar como arma de guerra a trav\u00e9s de sanciones econ\u00f3micas y financieras a diferentes pa\u00edses, empresas y personas objetivo de su pol\u00edtica exterior ha comprometido su posici\u00f3n, seg\u00fan el documento.<\/p>\n\n\n\n Las monedas digitales tampoco son motivo de preocupaci\u00f3n para las autoridades monetarias estadounidenses, ya que, en la pr\u00e1ctica, terminan reforzando el uso del d\u00f3lar, dado que, por ejemplo, el 99% de las capitalizaciones de las monedas estables se realizan en d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n En cuanto al importante crecimiento econ\u00f3mico de China, tampoco se considera una amenaza. Seg\u00fan FEDS Notes, \u201cel renminbi no es libremente convertible, la cuenta de capital china no est\u00e1 abierta y la confianza de los inversores en las instituciones del pa\u00eds es relativamente baja. Todos estos factores hacen que el renminbi chino resulte relativamente poco atractivo para los inversores internacionales\u201d (FED, 2025: 15).<\/p>\n\n\n\n Por lo tanto, como conclusi\u00f3n general, el documento afirma que: \"En resumen, salvo que se produzcan perturbaciones a gran escala y duraderas que perjudiquen el valor del d\u00f3lar estadounidense como reserva de valor o medio de intercambio y, al mismo tiempo, refuercen el atractivo de las alternativas al d\u00f3lar, es probable que el d\u00f3lar siga siendo la moneda internacional dominante en el mundo en el futuro previsible\" (FED, 2025: 15).<\/p>\n\n\n\n Es interesante se\u00f1alar que, en julio de 2025, el Banco Popular de China tambi\u00e9n public\u00f3 un documento t\u00e9cnico sobre la jerarqu\u00eda monetaria internacional, titulado Libro Blanco sobre la internacionalizaci\u00f3n del RMB del Banco de China, cuyo objetivo principal es evaluar el proceso de proyecci\u00f3n del renminbi (RMB) bas\u00e1ndose en: la evoluci\u00f3n de los flujos transfronterizos entre China y los mercados extranjeros; el desarrollo de los mercados extraterritoriales en RMB; y el papel de la moneda china en las instituciones internacionales multilaterales.<\/p>\n\n\n\n Seg\u00fan el documento, en 2024, el total de liquidaciones transfronterizas de China en RMB aument\u00f3 un 22,5% con respecto al a\u00f1o anterior. Entre ellas, las liquidaciones en RMB en la cuenta corriente crecieron un 15,7% y, en la cuenta de capital, un 24,9%. El uso global de dicha moneda en 2024 alcanz\u00f3 el 4,2% de los pagos internacionales, el 5,5% de la financiaci\u00f3n del comercio, el 5% del comercio de divisas y el 2,2% de las reservas de divisas. Seg\u00fan el documento, en t\u00e9rminos comparativos, el RMB fue la tercera moneda m\u00e1s utilizada en la financiaci\u00f3n del comercio, la cuarta m\u00e1s utilizada para los pagos, la quinta m\u00e1s utilizada en el comercio de divisas y solo la s\u00e9ptima m\u00e1s utilizada como moneda de reserva.<\/p>\n\n\n\n El informe tambi\u00e9n destaca que las empresas chinas han utilizado cada vez m\u00e1s el RMB como moneda vehicular para la inversi\u00f3n extranjera directa (IED). Para el 27,1% de las empresas, el RMB represent\u00f3 al menos el 50% de su IED en 2024, lo que supone un aumento de 2,2 puntos porcentuales en comparaci\u00f3n con 2023. Para el 22,3% de ellas, el RMB represent\u00f3 al menos el 20% de su IED, lo que supone un aumento de 3,1 puntos porcentuales con respecto al a\u00f1o anterior.<\/p>\n\n\n\n Por lo tanto, al igual que los FEDS Notes de Washington, el Libro Blanco de Beijing muestra en \u00faltima instancia que la moneda china a\u00fan no ha alcanzado una posici\u00f3n significativa en la jerarqu\u00eda internacional actual. Sin embargo, ha logrado tasas de crecimiento sustanciales en su uso en determinadas actividades, en parte debido a una base de c\u00e1lculo inicial reducida. En cualquier caso, el documento apunta a una mayor internacionalizaci\u00f3n del renminbi en un futuro pr\u00f3ximo.<\/p>\n\n\n\n As\u00ed pues, mientras que el informe de la Reserva Federal refuerza la centralidad del d\u00f3lar en la econom\u00eda mundial y se\u00f1ala la ausencia de amenazas concretas y potenciales, el informe del Banco Popular de China, aunque no contradice estas conclusiones, prefiere destacar el reciente crecimiento de la internacionalizaci\u00f3n del renminbi, sin mostrar, sin embargo, un cambio m\u00e1s significativo en la posici\u00f3n de su moneda nacional en la jerarqu\u00eda monetaria internacional.<\/p>\n\n\n\n Teniendo en cuenta estos datos y an\u00e1lisis, no es f\u00e1cil llegar a una conclusi\u00f3n diferente. Sin embargo, hay razones para creer que ninguno de los dos informes prest\u00f3 la debida atenci\u00f3n a los pilares m\u00e1s esenciales para determinar la jerarqu\u00eda monetaria internacional.<\/p>\n\n\n\n Quiz\u00e1 debido a que se centran sobre todo en los datos del mercado y la l\u00f3gica de los agentes econ\u00f3micos, los informes de Washington y Beijing no prestaron la debida atenci\u00f3n a las transformaciones geopol\u00edticas que est\u00e1 experimentando el mundo. Se est\u00e1n llevando a cabo diversas iniciativas para eludir el sistema del d\u00f3lar, mediante la construcci\u00f3n de una infraestructura monetaria y financiera en puntos sensibles para la jerarqu\u00eda del sistema, tales como: la creaci\u00f3n de espacios para la fijaci\u00f3n de precios de materias primas estrat\u00e9gicas al margen del d\u00f3lar (especialmente el petr\u00f3leo); el establecimiento de organizaciones financieras multilaterales fuera del poder de veto de Washington, lo que proporciona un espacio para operar con otras monedas nacionales; y la construcci\u00f3n de sistemas internacionales de pago y comunicaci\u00f3n interbancaria que eluden el sistema SWIFT. Se trata, por tanto, de procesos cuya din\u00e1mica no captan inmediatamente las fuerzas del mercado, pero que son lo suficientemente fuertes como para ejercer una presi\u00f3n estructural sobre los pilares del d\u00f3lar en el sistema internacional contempor\u00e1neo.<\/p>\n\n\n\n En cuanto a la fijaci\u00f3n de precios de los productos estrat\u00e9gicos, desde 2018, la Bolsa de Futuros de Shangh\u00e1i negocia contratos de futuros de petr\u00f3leo y otras materias primas en yuanes, creando as\u00ed un espacio fuera del territorio del d\u00f3lar estadounidense. Por ejemplo, dado que China es el mayor consumidor mundial de metales industriales, pero gran parte de este comercio se realiza en d\u00f3lares, la Bolsa de Futuros de Shangh\u00e1i, en mayo de este a\u00f1o, emprendi\u00f3<\/a> una mayor apertura para promover la colocaci\u00f3n del renminbi en el centro de estos contratos en detrimento del d\u00f3lar. Por otra parte, Beijing ya se est\u00e1 preparando para abrir su mercado de bonos nacionales a las principales empresas energ\u00e9ticas rusas Gazprom, Gazprom Neft y Rosatom. Para estas empresas<\/a>, \"la colocaci\u00f3n de bonos en China permitir\u00e1 obtener fondos a tipos m\u00e1s asequibles en yuanes, lo que es importante en un contexto de alto coste de los pr\u00e9stamos en Rusia y de prohibici\u00f3n de los pr\u00e9stamos extranjeros\".<\/p>\n\n\n\n En cuanto a los sistemas de comunicaci\u00f3n interbancaria fuera del territorio del d\u00f3lar, hay al menos tres en funcionamiento, en distintas fases de desarrollo. Est\u00e1 el sistema de mensajer\u00eda financiera<\/a> de Rusia (SPFS), que consigue eludir el sistema SWIFT. Su reciente \u00e9xito ha llevado a Francia y Alemania a impulsar nuevas sanciones a\u00fan m\u00e1s duras contra los bancos extranjeros que mantienen relaciones comerciales con Mosc\u00fa a trav\u00e9s del sistema ruso.<\/p>\n\n\n\n Del mismo modo, la India ya ha desarrollado su sistema estructurado de mensajer\u00eda financiera (SFMS), al igual que los chinos, que han creado su propia red de pagos internacionales, el Sistema de Pagos Interbancarios Transfronterizos (CIPS). Para que se haga una idea, \"el volumen anual a trav\u00e9s del Sistema de Pagos Interbancarios Transfronterizos (CIPS) alcanz\u00f3<\/a> alrededor de 175 billones de yuanes (24.000 millones de d\u00f3lares) en 2024, lo que supone una tasa de crecimiento interanual superior al 40%, seg\u00fan sus propios datos\".<\/p>\n\n\n\n En un art\u00edculo reciente con fecha del 27 de julio de 2025, la CNBC analiz\u00f3<\/a> la interfaz entre el petr\u00f3leo y los sistemas de pago no denominados en d\u00f3lares. \"Durante a\u00f1os, China ha estado comprando petr\u00f3leo iran\u00ed a granel con descuento, y las sanciones de Estados Unidos a Teher\u00e1n han tenido poco efecto en este comercio, seg\u00fan los analistas, gracias a una cadena de suministro de transbordo paralela y a un sistema de pago denominado en yuanes que elude el d\u00f3lar estadounidense\". As\u00ed, estas iniciativas han debilitado el poder del d\u00f3lar como instrumento de sanciones, al tiempo que han sentado las bases para una infraestructura monetaria y financiera que elude su territorio.<\/p>\n\n\n\n En el \u00e1mbito de las instituciones financieras internacionales, la gran noticia de este a\u00f1o fue la decisi\u00f3n de la Organizaci\u00f3n de Cooperaci\u00f3n de Shangh\u00e1i (OCS), en su cumbre celebrada en Tianjin (China), de seguir adelante con la creaci\u00f3n de su propio banco de desarrollo. Adem\u00e1s de crear una nueva fuente de financiaci\u00f3n internacional en monedas distintas al d\u00f3lar, el objetivo del nuevo banco ser\u00e1 eludir a Euroclear y Clearstream en los procesos de garant\u00eda de liquidaci\u00f3n (transferencia final de activos y dinero) y custodia (guardian\u00eda de activos) de valores en la regi\u00f3n y en todo el mundo. En otras palabras, la intenci\u00f3n es crear una infraestructura financiera para la liquidaci\u00f3n, la custodia y la gesti\u00f3n de activos en casos de transacciones transfronterizas y nacionales que impliquen valores, acciones, derivados y fondos fuera del territorio del d\u00f3lar. Este nuevo banco permitir\u00e1<\/a>, por ejemplo, que las empresas y los bancos rusos vuelvan a invertir en activos extranjeros sin riesgo de confiscaci\u00f3n y congelaci\u00f3n, y que los extranjeros inviertan en Rusia sin enfrentarse a amenazas.<\/p>\n\n\n\n Por lo que, no es dif\u00edcil ver que ya se est\u00e1n llevando a cabo iniciativas, en diversas fases de consolidaci\u00f3n, para reconfigurar la geograf\u00eda monetaria internacional. Estas se centran en puntos sensibles dentro de la jerarqu\u00eda del sistema. Son hechos concretos de la situaci\u00f3n m\u00e1s reciente en relaci\u00f3n con la creaci\u00f3n de una infraestructura monetaria y financiera, con el objetivo principal de eludir el territorio del d\u00f3lar, implementada por Estados con capacidad para defenderse de los vetos y las represalias.<\/p>\n\n\n\n Hay que tener en cuenta que se trata de reacciones al dominio del d\u00f3lar, vinculadas a las ventajas de que ha disfrutado Estados Unidos durante las \u00faltimas tres d\u00e9cadas en t\u00e9rminos de: una capacidad desproporcionada para mantener una estructura militar global y una historia de guerras ininterrumpidas, por un lado; y el uso generalizado de sanciones econ\u00f3micas contra los objetivos de su pol\u00edtica exterior, por otro.<\/p>\n\n\n\n No es dif\u00edcil ver que esta reacci\u00f3n a la violencia del d\u00f3lar va de la mano con las tensiones y la presi\u00f3n competitiva entre las principales potencias del sistema internacional, marcadas por rivalidades intensificadas en todos los campos estrat\u00e9gicos de la disputa geopol\u00edtica m\u00e1s amplia. Por lo tanto, a corto plazo, dado que no hay nada que indique una desaceleraci\u00f3n o ralentizaci\u00f3n de estas rivalidades entre las grandes potencias, ni tampoco hay indicios de que una de las partes pueda imponerse unilateralmente, seguir\u00e1 existiendo la voluntad de hacer frente a la violencia del d\u00f3lar mediante la construcci\u00f3n de una geograf\u00eda monetaria internacional menos jer\u00e1rquica. En este sentido, se argumenta que el mundo ya ha superado el punto de no retorno en la transici\u00f3n hacia un orden unilateral centrado en el d\u00f3lar, avanzando hacia otras configuraciones, muy probablemente la formaci\u00f3n de bloques monetarios, como ha ocurrido en diferentes momentos de la historia.<\/p>\n\n\n\n En cuanto a la velocidad de estas transformaciones, se\u00f1ala que cuando se desencadenan presiones que tensan la jerarqu\u00eda monetaria internacional, no implican necesariamente procesos prolongados llenos de fuerzas inerciales, como se suele suponer.<\/p>\n\n\n\n Despu\u00e9s de la Segunda Guerra Mundial, por ejemplo, tanto los vencedores resolvieron sus conflictos en d\u00f3lares, a trav\u00e9s del mecanismo de pr\u00e9stamo y arriendo (1941-45), como los vencidos, a trav\u00e9s de las reparaciones de guerra establecidas en los tratados de paz. A esto se sumaron los Acuerdos de Bretton Woods de 1944, que establecieron el d\u00f3lar como centro del nuevo sistema en construcci\u00f3n. En aquel momento, aunque poco comentado en la literatura especializada, la imposici\u00f3n del d\u00f3lar se produjo de forma directa y sin restricciones. Seg\u00fan el representante brit\u00e1nico en Bretton Woods, el famoso economista John Maynard Keynes:<\/p>\n\n\n\n \"Todos nosotros tuvimos que firmar, por supuesto, antes de haber tenido la oportunidad de leer una copia limpia y consecutiva del documento (…). Lo \u00fanico que hab\u00edamos visto era la l\u00ednea punteada. Nuestra \u00fanica excusa es saber que nuestros anfitriones hab\u00edan hecho los preparativos finales para echarnos del hotel, sin alojamiento, decepcionados y sin anillos, en pocas horas\" (Steil, Benn. La batalla de Bretton Woods: John Maynard Keynes, Harry Dexter White y la creaci\u00f3n de un nuevo orden mundial<\/em>. Princeton University Press. Nueva Jersey, 2013, p. 251).<\/p>\n\n\n\n Sin embargo, en solo dos a\u00f1os, con el estallido de la Guerra Fr\u00eda en 1947, se estableci\u00f3 una geograf\u00eda monetaria marcada por la bipolaridad global, con el territorio del d\u00f3lar, por un lado, y el territorio del rublo, por el otro. Esta geograf\u00eda monetaria reflejaba fielmente las caracter\u00edsticas del nuevo orden mundial militar, pol\u00edtico e ideol\u00f3gico que estaba surgiendo. La bipolaridad monetaria que caracteriz\u00f3 las primeras d\u00e9cadas de la Guerra Fr\u00eda solo cambi\u00f3 en 1971, como resultado de la diplomacia triangular de 1969, cuando, en el plazo de dos a\u00f1os, China y la URSS se reincorporaron al territorio del d\u00f3lar, estableciendo, solo entonces, la globalizaci\u00f3n efectiva de la moneda estadounidense (Metri, M. Historia y diplomacia monetaria<\/em>. Editorial Dial\u00e9tica. R\u00edo de Janeiro, 2023, cap\u00edtulos 8 y 9).<\/p>\n\n\n\n Por lo tanto, concluyendo el argumento de la sugerencia, a diferencia de las conclusiones del informe de la Reserva Federal, se entiende que el sistema monetario internacional ya ha superado el punto de no retorno hacia un orden monetario internacional centrado en una \u00fanica moneda nacional de referencia. El proceso de redise\u00f1o de la geograf\u00eda monetaria no ser\u00e1 necesariamente tan lento como suelen suponer los analistas econ\u00f3micos y sugieren los datos del mercado. Como ha ocurrido a lo largo de la historia, la disputa entre las grandes potencias determinar\u00e1 tanto la direcci\u00f3n como la velocidad de los acontecimientos en el \u00e1mbito monetario. Como dijo una vez la expresidenta de Argentina, Cristina Kirchner (2007-15), de forma precisa, sucinta y algo tajante: \"Es geopol\u00edtica, est\u00fapido\".<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Mauricio Metri (Misi\u00f3n Verdad, 6-10-25) El sistema monetario internacional ya ha superado el punto de no retorno hacia un orden monetario centrado en una \u00fanica moneda nacional de referencia. El documento FEDS Notes de julio de 2025, titulado \"El papel internacional del d\u00f3lar: edici\u00f3n 2025″, elaborado por la Reserva Federal, public\u00f3 datos actualizados sobre el […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":59390,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[3,14],"tags":[],"class_list":["post-59389","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia","category-internacionales"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/debateplural.net\/site\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/59389"}],"collection":[{"href":"https:\/\/debateplural.net\/site\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/debateplural.net\/site\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/debateplural.net\/site\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/debateplural.net\/site\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=59389"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/debateplural.net\/site\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/59389\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":59391,"href":"https:\/\/debateplural.net\/site\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/59389\/revisions\/59391"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/debateplural.net\/site\/wp-json\/wp\/v2\/media\/59390"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/debateplural.net\/site\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=59389"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/debateplural.net\/site\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=59389"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/debateplural.net\/site\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=59389"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}