{"id":62360,"date":"2026-10-22T11:09:21","date_gmt":"2026-10-22T15:09:21","guid":{"rendered":"https:\/\/debateplural.net\/site\/?p=62360"},"modified":"2026-10-22T11:09:23","modified_gmt":"2026-10-22T15:09:23","slug":"la-dificil-contencion-de-la-brecha-cambiaria-en-venezuela","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/debateplural.net\/site\/2026\/10\/22\/la-dificil-contencion-de-la-brecha-cambiaria-en-venezuela\/","title":{"rendered":"La dif\u00edcil contenci\u00f3n de la brecha cambiaria en Venezuela"},"content":{"rendered":"\n

Franco Vielma (Misi\u00f3n Verdad, 21-10-26)<\/p>\n\n\n\n

El desempe\u00f1o de la econom\u00eda venezolana ha tenido variaciones significativas en lo que va de a\u00f1o, si se compara con su estatus en enero. Uno de los elementos m\u00e1s importantes para la din\u00e1mica interna y la cotidianidad de la poblaci\u00f3n es el de la llamada \"brecha cambiaria\", o la distancia porcentual entre el tipo de cambio referido por el Banco Central de Venezuela (BCV) y la stablecoin<\/em> USDT.<\/p>\n\n\n\n

El promedio de la brecha en el mes de enero fue de 65,7%, mientras que el registro de octubre, hasta ahora, es del 11,7%. Esto sugiere que la grieta se ha achicado<\/a> en un 82,1% desde los niveles reportados a inicios de a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n

Este indicador comenz\u00f3 a estabilizarse y consolidarse en niveles cercanos al 15% (e incluso m\u00ednimos de 12,3%) a partir de los meses de julio y agosto de 2026. En los \u00faltimos tres meses, la variable se ha estabilizado entre un 12 y 13%, marcando una tendencia lo suficientemente consistente.<\/p>\n\n\n\n

El dif\u00edcil camino de la gobernanza cambiaria<\/h3>\n\n\n\n

La atenuaci\u00f3n de la asimetr\u00eda entre el d\u00f3lar BCV y el USDT ha sido impulsada por una combinaci\u00f3n de pol\u00edticas macroecon\u00f3micas del Ejecutivo venezolano, aunadas a din\u00e1micas coyunturales del mercado.<\/p>\n\n\n\n

Primeramente, el BCV increment\u00f3 dr\u00e1sticamente su pol\u00edtica de intervenci\u00f3n cambiaria. Las autoridades han suplido al sistema bancario formal con miles de millones de d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n

Solo durante los primeros seis meses del a\u00f1o (dando por contado que en el mes de enero se manten\u00edan los rasgos disruptivos del bloqueo naval al pa\u00eds), el sistema cambiario recibi\u00f3 unos 7.738 millones de d\u00f3lares. Hasta lo que va de octubre, la cifra habr\u00eda superado los 12.000 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n

Esta es una cifra significativamente mayor<\/a> que la reportada en 2025. Durante el a\u00f1o pasado, se coloc\u00f3 un monto total de 3.154 millones de d\u00f3lares exclusivamente por concepto de intervenci\u00f3n cambiaria directa del BCV.<\/p>\n\n\n\n

Del total de esos m\u00e1s de 12.000 millones de d\u00f3lares que se han movido en el sistema de mesas de cambio, el BCV aporta directamente cerca del 88.5% de los fondos<\/a>, los cuales provienen, fundamentalmente, de las exportaciones petroleras. El restante del circulante en el sistema viene de la mano de oferentes privados.<\/p>\n\n\n\n

A lo largo de este a\u00f1o, fue apreciable c\u00f3mo el diferencial no ced\u00eda simplemente porque la demanda corporativa e informal superaba por mucho lo que los bancos pod\u00edan liquidar a tasa oficial. Hubo que imponer un cambio de enfoque. Al cambiar la estrategia hacia una inyecci\u00f3n diaria e intensiva (calculada por firmas econ\u00f3micas en un promedio requerido de entre 1.200 y 1.800 millones de d\u00f3lares mensuales, seg\u00fan la presi\u00f3n del mercado), el BCV logr\u00f3 saciar la demanda del sector privado, al menos coyunturalmente, de modo continuado en los \u00faltimos meses.<\/p>\n\n\n\n

Al aumentar sustancialmente la oferta oficial de d\u00f3lares, se redujo la necesidad y el incentivo de las empresas y ciudadanos de acudir al mercado paralelo (o al d\u00f3lar digital USDT) para cubrir sus necesidades operativas.<\/p>\n\n\n\n

El segundo componente del achicamiento de la brecha es el deslizamiento<\/a> y depreciaci\u00f3n por ajuste de la moneda nacional seg\u00fan la tasa oficial.<\/p>\n\n\n\n

A diferencia de periodos anteriores donde se anclaba el tipo de cambio de forma r\u00edgida, el BCV ha permitido un ajuste o devaluaci\u00f3n gradual y acelerada del d\u00f3lar oficial. Al permitir que el d\u00f3lar BCV suba m\u00e1s r\u00e1pido para acercarse al precio real del mercado, el diferencial matem\u00e1tico con el d\u00f3lar paralelo se estrech\u00f3 de forma dr\u00e1stica.<\/p>\n\n\n\n

Como tercer gran componente, est\u00e1 la pol\u00edtica monetarista. La f\u00f3rmula combina tres elementos: un alto encaje legal bancario, la absorci\u00f3n de liquidez en bol\u00edvares y elevadas tasas de inter\u00e9s para los cr\u00e9ditos.<\/p>\n\n\n\n

El encaje legal es el porcentaje de los dep\u00f3sitos del p\u00fablico que los bancos comerciales est\u00e1n obligados a congelar en el BCV, sin poder tocarlos. Al mantener este encaje en niveles hist\u00f3ricamente altos (cercanos al 73%<\/a>), el BCV le quita a la banca los bol\u00edvares que normalmente usar\u00eda para prestar.<\/p>\n\n\n\n

El siguiente elemento, la eliminaci\u00f3n del cr\u00e9dito especulativo, es resultado de la curva de aprendizaje del mismo gobierno. En el pasado, muchas empresas ped\u00edan cr\u00e9ditos en bol\u00edvares, compraban d\u00f3lares en el mercado paralelo, esperaban a que el d\u00f3lar subiera, vend\u00edan una peque\u00f1a fracci\u00f3n de esos d\u00f3lares para pagar el cr\u00e9dito en bol\u00edvares devaluados y se quedaban con la ganancia neta.<\/p>\n\n\n\n

Al no haber bol\u00edvares disponibles para prestar (debido al encaje) y al indexar o elevar los intereses a niveles restrictivos, se elimin\u00f3 por completo el arbitraje o cr\u00e9dito especulativo. Los cr\u00e9ditos comerciales, microcr\u00e9ditos y tarjetas de cr\u00e9dito funcionan con un 13-16% anual, indexados en USD.<\/p>\n\n\n\n

La absorci\u00f3n de liquidez implica que, al emitir t\u00edtulos de cobertura o vender d\u00f3lares directamente en las mesas de cambio, el BCV retira (\"drena\") de circulaci\u00f3n los bol\u00edvares emitidos por el gasto p\u00fablico, conteniendo la liquidez en la econom\u00eda real.<\/p>\n\n\n\n

Al haber una escasez estructural de bol\u00edvares en la calle, los actores econ\u00f3micos (empresas y ciudadanos) no tienen la liquidez necesaria para presionar la compra de d\u00f3lares en plataformas digitales o informales. Esto frena en seco la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar paralelo y fuerza a la brecha a estrecharse hacia el canal oficial.<\/p>\n\n\n\n

EL ALTO DA\u00d1O COLATERAL<\/h3>\n\n\n\n

La dif\u00edcil ruta por la gobernanza monetaria tambi\u00e9n impone altos costos.<\/p>\n\n\n\n

Las empresas no tienen amplio acceso a financiamiento bancario tradicional para capital de trabajo, compra de materia prima o mantenimiento de maquinaria. En consecuencia, las industrias y comercios solo pueden operar y crecer con lo que generan de su propio flujo de caja, limitando severamente su escala de producci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Este elemento contraviene el crecimiento econ\u00f3mico, ya que la econom\u00eda crece en funci\u00f3n del goteo de los ingresos petroleros que recaen sobre la econom\u00eda en su conjunto, mientras muchas empresas pierden capacidades para crecer en su entorno mediante mecanismos crediticios.<\/p>\n\n\n\n

Los pocos cr\u00e9ditos que se aprueban est\u00e1n indexados a d\u00f3lar BCV a altos m\u00e1rgenes de intereses. El costo del dinero alto, al punto de que para algunas peque\u00f1as empresas financiarse con un banco se vuelve un riesgo, desincentivando cualquier proyecto de inversi\u00f3n a mediano o largo plazo.<\/p>\n\n\n\n

En cuanto a la poblaci\u00f3n, el ciudadano com\u00fan tiene dificultades para el acceso a tarjetas de cr\u00e9dito utilizables, cr\u00e9ditos para veh\u00edculos, pr\u00e9stamos hipotecarios o microcr\u00e9ditos. Esta condici\u00f3n es lo que ha abierto la puerta y nuevas oportunidades a la plataforma Cashea, ampliamente popular en Venezuela, por facilitar las compras en comercios con pagos de cuotas al corto plazo.<\/p>\n\n\n\n

A la larga, sin condiciones id\u00f3neas de cr\u00e9dito al consumo a beneficio de la poblaci\u00f3n, el mercado interno tambi\u00e9n se ve perjudicado, pues el consumo se reduce a compras de estricta necesidad (alimentos y medicinas), provocando acumulaci\u00f3n de inventarios no vendidos en los comercios e inhibiendo el flujo de muchos bienes y servicios.<\/p>\n\n\n\n

LOS BENEFICIOS FRENTE A LOS COSTOS<\/h3>\n\n\n\n

Para el Ejecutivo venezolano, la relaci\u00f3n costo-beneficio de su pol\u00edtica econ\u00f3mica para achicar la brecha pasa por una premisa: la contenci\u00f3n de la brecha cambiaria implica atenuar una distorsi\u00f3n que se ha consolidado durante las din\u00e1micas econ\u00f3micas en el pa\u00eds en los \u00faltimos a\u00f1os. A juicio del directorio gubernamental, esto es m\u00e1s importante que la constricci\u00f3n del cr\u00e9dito para contener la liquidez.<\/p>\n\n\n\n

El primer efecto positivo es la contenci\u00f3n de la alt\u00edsima inflaci\u00f3n de finales de 2025 y principios de 2026, aupadas por la asfixia econ\u00f3mica y bloqueo naval y petrolero de la administraci\u00f3n Trump al pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n

En enero, la inflaci\u00f3n mensual arranc\u00f3 el a\u00f1o en un 32,6%. Este fue el punto m\u00e1s alto de presi\u00f3n inflacionaria en tres a\u00f1os, impulsado por una fuerte devaluaci\u00f3n y alta volatilidad cambiaria.<\/p>\n\n\n\n

En septiembre, el indicador mensual cerr\u00f3 en 8,4%<\/a>. Esto representa el segundo mes consecutivo del a\u00f1o en el que el indicador se estabiliza en un solo d\u00edgito (tras el 8,9% registrado en agosto), consolidando una tendencia a la moderaci\u00f3n luego del repunte observado a mitad de a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n

Desde la perspectiva del gobierno de la presidenta Delcy Rodr\u00edguez, la contracci\u00f3n de la brecha cambiaria atac\u00f3 uno de los principales motores de la inflaci\u00f3n en Venezuela: las expectativas de devaluaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Entre sus efectos claves est\u00e1 el anclaje de costos de reposici\u00f3n. Cuando la brecha era alta, los comercios fijaban precios, a d\u00f3lar BCV, calculando un \"d\u00f3lar de cobertura\" (muy por encima del paralelo) por temor a no poder reponer mercanc\u00eda. Al estabilizarse la brecha cerca del 12%, este recargo por incertidumbre desapareci\u00f3, frenando las alzas mensuales de precios.<\/p>\n\n\n\n

En consecuencia, la econom\u00eda registra una menor distorsi\u00f3n en la cadena de suministros. Los proveedores de materia prima y los distribuidores mayoristas unificaron sus criterios de cobro. Esto evit\u00f3 el efecto cascada de indexaci\u00f3n de precios que inflaba el \u00cdndice de Precios al Consumidor (IPC) mes a mes.<\/p>\n\n\n\n

A nivel de las ventas al detal y la incidencia sobre el consumidor, ha disminuido la doble marcaci\u00f3n de precios o el cobro de comisiones informales en los comercios para \"compensar\" la diferencia cambiaria, mejorando la confianza del consumidor en el punto de venta, lo cual implica una mayor transparencia en los precios al consumidor.<\/p>\n\n\n\n

Seguidamente, al permitirse un deslizamiento controlado del d\u00f3lar oficial para acercarse al mercado real, los precios denominados en bol\u00edvares se ajustaron de forma m\u00e1s org\u00e1nica y predecible, evitando saltos inflacionarios abruptos, ocurriendo as\u00ed una mitigaci\u00f3n del \"efecto rezago\" oficial. Esto contribuy\u00f3 a ordenar los precios en las cadenas de bienes y servicios, mitigando la inestabilidad y degradando las causas inflacionarias.<\/p>\n\n\n\n

Las empresas que est\u00e1n obligadas por ley a facturar a la tasa oficial del BCV sufr\u00edan p\u00e9rdidas patrimoniales severas cuando vend\u00edan a tasa oficial pero deb\u00edan reponer inventarios o pagar servicios en el mercado paralelo. El cierre de la brecha detuvo este rezago y protegi\u00f3 los m\u00e1rgenes de ganancia.<\/p>\n\n\n\n

M\u00e1s all\u00e1 de estos efectos que recaen sobre la mayor\u00eda de la poblaci\u00f3n, hay otros atributos que poseen un significado que se podr\u00eda considerar pol\u00edtico.<\/p>\n\n\n\n

Uno de ellos es la reducci\u00f3n del arbitraje, el buhonerismo financiero y bicicletas cambiarias conviviendo en los boquetes y debilidades del mismo sistema cambiario venezolano. Achicar la brecha desincentiva la pr\u00e1ctica especulativa de comprar divisas baratas en el sector oficial para revenderlas inmediatamente en el mercado paralelo, una distorsi\u00f3n que drenaba liquidez productiva del sistema y destinaba las divisas disponibles para la especulaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Otro componente es la recuperaci\u00f3n de la competitividad del bol\u00edvar. Con una brecha peque\u00f1a, los consumidores tienen menos incentivos para deshacerse desesperadamente de los bol\u00edvares en plataformas P2P (como Binance), lo que estabiliza la velocidad de circulaci\u00f3n de la moneda nacional y fomenta el uso de m\u00e9todos formales como el pago m\u00f3vil.<\/p>\n\n\n\n

Para el gobierno venezolano, el desaf\u00edo est\u00e1 en hacer perdurar una brecha m\u00ednima.<\/p>\n\n\n\n

Precisamente, los pr\u00f3ximos meses son los m\u00e1s dif\u00edciles en este esfuerzo, y ya la tendencia es t\u00edpica cada a\u00f1o. El pago de utilidades en bol\u00edvares y compras decembrinas incrementan la demanda de divisas al momento. Pero el patr\u00f3n de alta demanda se extiende hasta enero, cuando muchos comercios presionan para cambiar sus bol\u00edvares a divisas, creando presiones sobre los sistemas de oferta tanto de d\u00f3lares como de USDT.<\/p>\n\n\n\n

El escenario de los pr\u00f3ximos meses emplazar\u00e1 al directorio econ\u00f3mico para ofrecer divisas adicionales en el mercado, pero al mismo tiempo contener otros acelerantes de la liquidez. Un contexto dif\u00edcil.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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